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上海中期 林慧
昨日，滬膠在幾乎被市場投資者忽略的情況下小幅高開，隨后快速拉升，很快封于漲停直至收市。由于之前沉寂多日，且先前市場并無明顯征兆，故昨日漲停令很多投資者感到意外。實質上，滬膠漲停并非偶然，而是多方面因素共同作用的結果。
首先，近期國內現貨消費趨旺，促使滬膠轉強。隨著東南亞天膠主產國陸續進入落葉期，加之一些國家原本庫存量就低，國際天膠及其原料供應明顯減少，尤其是前期大量流入中國且價格低廉的越南膠，三月下旬開始供應量也明顯減少，這使得國內近年來大量采用即期采購方式以應對原材料價格上漲風險的企業失去穩定貨源渠道。而隨著國際膠價的一路上揚，國內原本不具優勢的5號標膠卻由于春節過后一直滯銷，價格一路下跌，兩者相比，價格優勢開始逐漸顯現，促使不少企業近期開始轉向采購國產5號標膠。
從農墾現貨膠成交情況來看，4月份以來，國產5號標膠幾乎都是掛多少單成交多少單，且價格也節節攀升。截至4月11日，當日農墾5號標膠現貨成交均價是20382元/噸，較三月下旬每噸上漲600元左右。上期所庫存近兩周亦出現明顯減少跡象。由于近期期貨價格一直較現貨貼水，故市場普遍認為無論是現貨市場的成交，還是期貨庫存的減少，應均是現貨商行為所致，也就是說，這些被消化掉的現貨確實是流入現貨消費領域去了。而3月下旬至今，由于缺乏新資金入市做多，而空方則帶有明顯實盤性質，滬膠市場表現偏弱，并無明顯上揚跡象，尤其是近幾個交易日以來，上行壓力相對沉重，表現不及現貨。但現貨持續走強，卻使得期貨被帶動走高變成遲早的事情，市場一直在尋找合適時機。
其次，原油大幅上揚給滬膠反彈帶來有利時機。前面我們提到滬膠一直在尋找合適時機反彈，近期以銅、貴金屬為代表的外圍市場表現十分強勁，東京膠也是處于前期高點附近，且無明顯偏空跡象，已經抑制住了滬膠的空頭氛圍。但由于滬膠市場缺乏主力多頭的參與，投機資金在兩萬附近猶豫不決，在擁有實盤的空頭面前，力量對比懸殊，故盡管周邊市場表現均不錯，國內多頭卻始終難以形成有效反擊。一直到10日晚間，原油重新上漲至前期高點附近，終于令滬膠的反彈找到有利時機。在實盤空頭和投機多頭的博弈過程中，壓抑多日的多頭終于等到了揚眉吐氣的一天。
從當前趨勢來看，由于東南亞仍處于落葉期，而國內新膠大量上市時機未到，國內現貨暢銷局面在現貨商即期采購國產膠的推動下預計仍能持續一段時間。外圍市場，尤其是國際原油重新走強，并很可能創出新高的態勢，都將令滬膠易漲難跌。但需要警惕的是，目前滬膠的上漲仍屬于跟漲范疇，跟該品種前幾年頗受資金青睞，走勢往往領先于市場有很大區別。需要關注的是，隨著膠價的進一步反彈，是否會有新的資金積極入駐，否則反彈很可能會相對被動，幅度和速度會受到很大限制。
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