資產配置空間大上投摩根雙息平衡基金值得關注

http://whmsebhyy.com 2006年04月12日 00:35 中國證券報

　　冶小梅

　　在當前愈加復雜深化的市場中，雙息平衡這樣設計獨到、投研團隊根基扎實的新生基金是投資者非常不錯的入市選擇。

　　資產配置空間很大

　　產品設計對于基金在日后市場中的張弛度至關重要。

　　為了使“新生虎”———雙息平衡基金更大程度地發揮資產配置的功效，上投摩根賦予其兩棲類的生存能力：在正常市場情況下，該基金投資組合中股票投資比例為基金總資產的20％－75％，債券為20％-75％，權證的投資比例為0-3%；而在極端市場情況中，其債券投資的最高比例可為95％、股票投資最低比例可為0％。

　　這種寬泛的資產配置比例設定為基金經理進行資產配比提供了最大的靈活度，當

股票市場風險較大或趨勢不明朗時，基金經理甚至可以不投資股票以規避股市風險；而一旦股票市場轉強時，則可加大股票倉位，為投資者賺取盡可能高的收益。

　　中國股市和債市近兩年的相關系數只有0.01，因此戰略性資產配置對內地基金業績的影響達70%~80%，而美國退休基金在1977-1987年期間取得的回報差異中約92%是歸功于資產配置決策。所以，這樣一種設計對于雙息平衡來說是如虎添翼。

　　重點投資高股/債息品種

　　雙息平衡基金主要投資于分紅能力較強的股票、以及相似條件下到期收益率較高的優良債券品種，通過構建股票與債券的動態均衡組合，在景氣的多空變化中追求長期的穩健收益。

股權分置改革推進過程中，很多公司都在股改方案中對分紅做出了一定的承諾，不但保證了此后三到五年投資者連年能收到“紅包”，還確保了“紅包”的最低含金量。例如，有些公司承諾2005年至2007年連續三年的分紅比例，將不低于當年實現的可分配利潤的50%，寶鋼集團更是承諾了從2005年起的未來三年里，每年每股分紅不低于0.32元。

　　截至2006年2月16日，披露股改方案的公司中，有125家上市公司的大股東對利潤分配作出承諾，占比達23.32%。這些公司的最低分紅承諾比例基本在50%以上，這將支撐上市公司整體走出近年利潤分配的低谷，2006年的股息收益率相比2005年將有一個飛躍。

　　應用優勢價值評估體系

　　雙息平衡基金仍將應用已被兩位長兄———中國優勢和阿爾法基金熟練應用的優勢企業價值評估體系。該評估體系可謂中西合璧的杰作：理念是“好公司不一定就是好股票”，簡單來說就是一個由X軸和Y軸構成的象限，其中X軸上將企業的基本面分為PQIT四檔，其中P是好行業中的好公司、Q是一般行業中的好公司、I是轉型中的公司、T是交易型公司；而Y軸代表市場對公司的熱衷指數，分為“顯著強于大市、強于大市、中性、落后大市、顯著落后大市”五檔。諸如寶鈦和振華港機這樣的公司就是從這一評價中被篩選出來的。

　　到點分紅

　　當雙息平衡基金已實現收益超過銀行一年定存利率(稅前)1.5倍時，便可分紅，令投資收益及時兌現。與“不定期分紅”相比，該基金“到點分紅”的承諾給了投資人更明確的預期，能更好地滿足追求穩定現金收益和風險規避的投資群體的需求。而且為了在投資者心理預期和基金經理追求績效最大化之間找到最佳握手點，雙息平衡有每年的分紅次數限制以及分紅比例限制，在讓投資者收益落袋為安的同時也給基金經理留有余地。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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