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中國國際期貨 張立軍
日前，期糖牛市受阻，紐約糖止步不前，國內期糖價格則持續回落，內外盤明顯背離。分析認為，國際糖市仍受基金青睞，而國內則受國儲拋糖壓制，短期內外強內弱局面將持續。
國際糖市的利多消息可謂不斷：全球各大機構預測均顯示，05/06榨季全球食糖供需缺口在100萬噸以上，全球庫存連續三年下降；06/07榨季全球食糖供應仍有可能存在供需缺口。澳大利亞受颶風“拉里”影響，食糖產量將減少25萬噸；與糖價聯系非常緊密的原油價格持續反彈；全球最大食糖生產國巴西，尚未完全開榨；伴隨時間的推移，全球食糖消費旺季即將到來。因此，總體來看國際市場基本面情況良好，較為支撐目前糖價。
此外，最新基金持倉報告顯示，NYBOT11號原糖總持倉同比增加7959張；基金凈多單在盤整近一個月后，大幅增加1.28萬張至8.71萬張，創兩個月來新高。總體來看，國際糖市在主力合約移倉期間，原糖總持倉以及凈多單增加，表明基金仍看好目前國際糖市，且資金仍在向糖市中流入。
國內市場，糖價目前主要受國儲拋糖及外盤弱勢影響。國儲拋糖，已成為影響糖價的主導因素。那么，國儲拋糖究竟會對糖價產生什么樣影響？
每次國儲拋糖，都會對糖價形成一定抑制，但2006年1月5日和16日的兩次拋儲卻出現糖價越拍越高現象，之后糖價一路飆漲。為抑制日益高企的糖價，促進食糖行業健康發展。國家決定再次拋儲100萬噸。最新消息表明，國家將在4月18日拋售10萬噸食糖，之后再不定期拋儲。由于前兩次拋售的大部分食糖被糖廠買走并囤積，沒有進入流通領域，也未能達到調節供需、抑制糖價的效果。因此，國家本次拍賣只面向食糖消費企業，起拍價格為3800元。仔細分析，起拍價格的高低并沒有太大意義，成交價的高低才會對糖價產生明顯影響。前期，廣西自治區政府，公布了4500元的聯動價即280元/噸甘蔗對應4500元/噸白糖，糖價每高出100元則返還蔗農5元/噸；如果糖價低于4500元/噸，糖廠付給蔗農的價格仍為280元/噸，由此我們可以理解為，政府給出的糖價保底價為4500元/噸。但前期糖廠態度是低于5000元/噸，堅決不賣糖。
近段時間以來，現貨價格持續下跌，4月10日廣西最新報價為4740—4750元，大集團基本不報價，鳳糖報價也維持在5050一線。由此看出，糖廠監守5000元一線的決心之堅定。如果拍賣成交價格較高，則會成為糖價的利多因素，支撐糖價，同時給大集團以信心，伴隨消費旺季的到來，也較為有利于糖價的上漲。反之，如果成交價格過低，則會對糖價形成利空因素，是否會對大集團的信心形成打擊，使糖價產生連鎖反應，應當引起我們的思考。如果大集團信心動搖，糖價將再次面臨一波下跌，即使大集團依然堅守5000元/噸一線，5000元也將成為糖價上限。
總之，整體來看，國際市場基本面情況良好，較利于糖價維持在高位。國儲拋糖則成為國內糖價的主導因素，其不定期的拍賣方式如同懸在市場上的達摩克利斯之劍，壓制糖價上漲。拍賣成交價格的高低將會對糖價形成直接影響。
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