醫藥業季報數據不樂觀 盈利模式待變 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年04月11日 05:44 中國證券報 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
上海證券研發中心 彭蘊亮 近期關于打擊醫藥商業賄賂、藥品大幅度降價的消息紛至沓來,醫藥行業再次成為市場關注的焦點。從數據上看,醫藥行業一季度數據不盡如人意,在政策環境急劇變化的情況下,行業盈利模式面臨脫胎換骨式的轉變。 季報數據不樂觀 受原料成本、行政降價預期等因素影響,2006年1-2月國內醫藥制造業增收不增利局面加劇,盈利下滑,虧損加大,2005年行業復蘇的勢頭受到壓制。因此,我們對2006年一季度醫藥行業的季報數據不能過分樂觀。 最新統計數據顯示,2006年1-2月化學原料藥行業收入和利潤分別同比增長20.8%和19%,收入和利潤增長基本同步;而化學藥制劑行業1-2月銷售收入同比增長了19.1%,利潤卻下滑了10%,這與行業內降價及招標采購導致的回款周期延長有較大的關系。從盈利能力方面看,醫藥行業產品和行業整體盈利能力繼續下滑。受宏觀調控和原油漲價等因素影響,2006年1-2月醫藥制造業整體毛利率降至31.61%,利潤總額占銷售收入比例降至7.07%,同比分別下降1.59和1.20個百分點。 同時,醫藥行業虧損面擴大。2006年2月,醫藥制造業企業共4959家,其中虧損1404家,虧損面達28.3%,同比增加1.4個百分點。 行業拐點即將出現 從2006年的行業發展情況來看,在國家“十一五”規劃自主創新戰略、新藥審批機制變革和打擊購銷領域商業賄賂等政策環境下,國內醫藥行業研發和銷售模式面臨脫胎換骨式的轉變,行業拐點可能即將出現。 2005年后,政府首次承認前期醫療衛生體制改革不成功,衛生部提出以體現社會公益性為主的新醫改思路,隨之而來的是連續的藥品價格管理措施和方案,藥監部門的高官落馬,兩會熱議的“看病難,看病貴”和醫藥購銷商業賄賂問題。這些都預示著醫藥衛生體制改革的推進勢在必行。 改革帶來了產業發展的契機,有助于逼迫企業打破長期以來依靠“帶金銷售”、低水平仿制的路徑依賴,讓真正具有創新能力和品牌管理能力的企業脫穎而出。對于擁有較大醫藥流通話語權的企業來說,“藥房托管”等新醫改措施將使其成為最大的受益者。 我們認為,藥品持續降價,也可為醫藥行業上市公司帶來好處。藥品降價將帶動銷量增長,輻射到更多市場,醫藥流通企業將直接獲益。持續降價迫使小型藥企退出市場,市場集中度向優勢制造企業集中,增加品牌企業的市場份額,三九醫藥等OTC品牌公司的競爭優勢將更加明顯。降價和打擊醫療體系賄賂,將使醫藥產業鏈各終端利益再分配,醫院的壟斷利潤逐漸向醫藥流通企業、制藥企業轉移,對醫藥流通和制藥業上市公司構成直接利好。此外,對“帶金銷售”的打擊,有利于藥企降低銷售費用,“降價不降利”成為醫藥行業發展的主要趨勢。目前已經有部分上市公司產品持續降價,而利潤卻出現增長,如哈藥集團、南京醫藥、華東醫藥等。 主要醫藥上市公司業績
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