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上海證券報 天同證券 張銳
G海化(000822)屬績優成長型資源類化工企業。該公司地處國內大型的海鹽生產基地萊州灣，鹽田面積占到全國的20％。得天獨厚的資源優勢既為其純堿制造提供了充足的原料，也為其未來發展提供了堅實的保障。目前該公司已經形成了200萬噸的純堿、22萬噸的氯化鈣、7.2萬噸的三聚氰胺、1.5萬噸的溴素、16萬噸的硝酸鈉、亞硝酸鈉、10萬噸燒堿、10
萬噸PVC等生產能力。其中純堿和硝酸鈉、亞硝酸鈉產能居世界首位，氯化鈣和三聚氰胺位居亞洲榜首，溴素和溴化物產能居全國榜首，是全國最大的海洋化工產品生產和出口基地之一。
G海化主導產品主要應用于玻璃制造、醫藥、冶金、建筑材料等領域，生產規模、產品產量及質量、市場占有率、技術水平都有相當的競爭實力。2005年公司已經實現凈利潤同比增長54％以上的大好局面。2006年，公司將有一些重點項目獲得重大進展，其中4萬噸甲烷氯化物項目、10萬噸醋酸乙酯項目、5萬噸苯胺、10萬噸濃硝酸項目、東營鹽礦等的建成，將形成公司新的利潤增長點，促使公司業績的穩定增長。在產能擴張之下，其2006年業績的預期增長將出現積極可喜的局面。
該公司2005年全年凈利潤在2.85億元左右，每股收益0.40元，同比增長54%，預計2006、2007年凈利潤年均增長幅度在25%左右，不考慮轉債轉股，2006、2007年EPS預計分別為0.58元和0.65元。考慮到循環經濟與資源優勢給其未來發展帶來的充足后勁，我們認為G海化目前估值明顯偏低，給予"增持"的投資評級。由于公司業績穩定增長，同時公司又是屬于資源型化工企業，它正吸引著眾多投資基金的蜂擁而來，據2006年3月10日公布的最新股權改革表決結果顯示前十大流通股東中銀豐基金、社保二零二、建信恒久基金等出現了大幅增倉情況，表明投資基金對該股有濃厚的興趣。數據表明，在公司年報公布后到股改除權前20個交易日當中，基金共計新近購入G海化流通股2806萬股，合計持有4197萬股。未來該公司股價有望在主流資金不斷地價值發掘中向其合理價值進行靠攏，我們給予"增持"的投資評級。
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