另一只靴子

　　方泉

　　上證指數6次沖關1300點均無功而返，這周卻放量突破，且穩定在1300點以上，說明市場對再融資和新老劃斷這只靴子的恐懼情緒正在一點點被理性的思考化解。1300點是2005年3月14日橫出的“鐵頂”，有效突破這個“鐵頂”，技術上看，便會進攻下一個“頂部”1466點。盡管沖關奪隘還需假以時日，但在新老劃斷和G股全流通兩大利空因素越加逼近的壓

力下大盤居然有效突破1300點，實在是質的轉變。

　　上期我們討論了再融資和新老劃斷這只靴子對市場的壓制作用。其實大伙兒越來越清楚，隨著股改公司市值超過50%，特別是中石化、上海石化和中國聯通逐步進入股改程序，再融資和新老劃斷是怎么也躲不過的了。尤其是再融資，一方面今年6月底以前必須允許去年6月后已經報送再融資方案的公司予以實施——拖過一個會計年度，人家的方案必須重做；另一方面股改初期證監會宣稱的早完成股改的公司將優先享受再融資權利的政策亦應“言而有信”。由此，4月底或5月初開啟再融資是水到渠成的。而一旦再融資對市場穩定不構成明顯壓力，新老劃斷的IPO即會接踵而至。積極地講，這是為已成上漲趨勢的股市注入了新的活力。應該說，滬指有效突破1300點便是市場能夠接受再融資與新老劃斷的證明。但這只靴子大伙兒看清了，并且也掂量出了它的分量，那么另一只靴子呢？

　　另一只靴子便是今年6月以后可流通的非流通股開始流通對二級市場的沖擊。6月17日是第一只股改公司三一重工的非流通股可流通之日，控股66.12%的第一大股東去年6月17日承諾所持股份在24個月內且在復權價19元以下不流通。這當然不必擔心。但總計持有2.28%的四家“小非流通股”(是否原來的法人股無可考，就算是吧)道理上是要流通變現的。三一重工的當前市價為8.50元，占總股本2.28%的1100萬股的可變現總量構成一定的壓力。它還不夠典型，最典型的是中信

　　因而我們說今年6月17日三一重工開始，“小非流通股”變現的另一只靴子將逐步拋將下來！這只靴子究竟有多重呢？會不會再把股市砸出一個大坑呢？

　　筆者認為“小非流通股”開啟的G股全流通正是我們這個市場“真刀真槍”地開始優勝劣汰，切切實實地實現資源優化配置功能的過程，正是戰略投資者大舉介入A股市場的過程。像中信、寶鋼這樣的優質公司，原非流通股的流通正是戰略投資者買入的千載難逢的時機。比如中信證券，若大股東不重金增持，境外戰略投資者完全可以果斷介入。高盛收個海南證券的殼還花了5億美元呢？讓它拿10億美元控股中信證券憑什么不干？再比如寶鋼，政府當然不會放棄控股權，若放棄將有多少境外鋼鐵巨頭會趨之若鶩？但中信、寶鋼這些優質公司之外，則會有大量“不怎么樣”的上市公司的大小非流通股股東趁機變現，這些公司股票加劇下跌當然要引起重視。

　　總之G股全流通這只靴子是緩慢拋下的過程，固然對市場穩定構成足夠的壓力，更可能是加劇股票的結構調整，加劇股票的價格分化。但這也正是我們這個市場“轉軌“的必付代價，是中國股市走上規范發展，走向“理性繁榮”的必由之路。

　　這只靴子降落之時，對所有股票來說都是關鍵轉機。有些轉向輝煌，有些轉向頹敗。把握輝煌與頹敗，只在我們一念之間。