湘財荷銀效率優選基金康賽波：再平衡的魔力

http://whmsebhyy.com 2006年04月10日 08:45 中國證券報

　　———訪湘財荷銀效率優選基金擬任經理康賽波

　　本報記者王軍北京報道

　　作為湘財荷銀的投資副總監，康賽波將兼任正在熱銷的湘財荷銀效率優選基金的經理，談起這只概念獨特的基金，他對“恒定混合策略”與“再平衡”的闡釋讓人耳目一新。

　　制度的威力

　　2003年起，康賽波開始管理合豐穩定基金，當時管理合豐系列另一只基金———合豐成長的基金經理就是現在的投資總監劉青山。兩位投資新銳從那時起就相互切磋，一起交流投資感悟，反思操作中的教訓。

　　時光易逝，默契難求。三年過去，兩個人在湘財荷銀的特有投資文化中穩步成長起來，目前分別擔任正副投資總監。回顧過去的點滴歲月，康賽波若有所思，“感觸最深的還是這里的制度和文化”。

　　他語氣平緩但又不失肯定，“荷銀全球化的投資平臺和紀律化的投資管理流程讓這里的每一個人都受益頗深。因為荷銀那種崇尚制度、注重執行的理念深深影響了我們”。他舉了個例子，從荷銀引入的行業文檔（Industry Document）就是很有特色的一種行業研究工具。研究員在建立行業文檔時，從格式、要素、更新頻率到審閱流程等，都有具體入微的規定。康賽波認為，正是這種制度優勢將投資管理中的不確定性降到最低，淡化了“人”的因素，才有可能實現持續領先的業績。

　　在康賽波看來，這種制度“嫁接”成功的背后，并不是對國際化風潮的追捧，恰恰是對本地市場的尊重。“Globalization incorporates local－ization（全球化即本地化），”說出有點玄的話，康賽波自己也忍不住笑了，“是不是聽起來有點‘道可道，非常道’的感覺？其實對荷銀這種跨國金融巨頭來說，注重本地化正是其全球化戰略的具體表現。”

　　從產品線布局來看，湘財荷銀展示了對國內居民實際需求的深入考慮，日前推出的湘財荷銀效率優選基金，其緊扣“

十一五”主題的特點讓人眼前一亮。康賽波認為： “雖然強調完善產品線的說法很流行。但只將注意力放在自己的產品線而不是客戶實際需求上，怎么能贏得市場青睞呢？”湘財荷銀的這只新基金正是面對那些有較長期的閑置資金、追求較高回報的投資人開發的。“這類投資人可能更‘貪心’一些，但又不愿面對較高風險。所以一只偏股型的平衡基金是個不錯的投資選擇。”

　　經典的魅力

　　無論在歐美市場還是亞太新興市場，荷蘭銀行都積累了豐富的平衡基金管理經驗，康賽波坦言這只新基金汲取了荷銀平衡基金的投資技術。

　　具體來看，

股票配置比例一般保持60%不變，至多上下10%的浮動，具有“倉位透明”的特點。這運用的正是證券投資學中經典的“恒定混合策略” （Constant Mix Strategy），即保持投資組合中各類資產的固定比例，當市場波動時，進行相應調整以保持初始的配置比例，重新恢復了“平衡”。這一動態過程也被稱為“再平衡”（Re－balance）。“決定資產配置是組合投資的關鍵步驟，要充分考慮投資目標和風險承受能力，”他娓娓道來，“‘再平衡’是一種紀律化的策略，以效率優選基金為例，在不考慮資金流出入的情況下，假設組合中的股票資產上漲了50%而其他資產不變，股票倉位就從60%提升到了69%。這時，組合的風險水平就明顯高于原有配置，需要賣掉一部分股票。”

　　有關研究表明，這種“恒定混合策略”在振蕩、波動的市場狀況下更有優勢。康賽波指出，盡管當前的主流觀點已對中國股市長牛格局的形成達成共識；但應當看到，市場的波動永遠是難以回避的。所以，“恒定組合策略”也是這只基金對市場的一個很好的切入點。

　　均衡的魔力

　　雖然心許投資，康賽波閑暇時也不忘記和同事下兩盤圍棋。從大學開始，他就喜歡上了這種古老的智力游戲，但那時更在乎拼殺后的快意酣暢。畢業后投身證券行業，他在享受黑白世界的妙趣之外，更發現弈道對投資的啟發。“相互印證，觸類旁通”，這是他對圍棋和工作的一種感悟。康賽波很崇拜“石佛”李昌鎬，“非常欣賞他那種均衡穩健型的棋風，總能夠不動聲色的掌控全局，通過每一手的效率積累，最后牢牢地將優勢轉化為勝勢。”

　　“其實投資更需要培養這種均衡的感覺。過分看重一時得失只會影響全局。要知道，這個行業的領先者一定是在長期中勝出的。”康賽波的語氣中流露出一份不經意的自信。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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