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股改A股價格低于H股統計顯示
據統計，截至4月4日，共有9只同時具有A股和H股的上市公司已完成股改。以往A股相對H股大幅溢價的狀況出現了根本性轉變，股改致使已完成股改公司H股較A股加權平均溢價已達14.97%。
股改拉低AH股價格比
據中國證券報報道，目前，共有31家上市公司同時具有A股和H股，從邏輯上講，AH股具有同樣的公司主體和基本面因素，因此應該具備同樣的內在價值和估值水平，但統計發現，自2000年至2005年六年間，AH平均股價比高達4.72。
在內地資本市場尚未完全開放的條件下，AH股的這種估值差異主要根源于兩地投資理念的不同以及H股相對較高的資本成本。從投資理念和估值方法上，價值投資在香港投資者中貫徹得更加深入，估值方法也更偏重股利或現金流貼現等絕對估值法。在上述的估值方法下，由于制度環境、文化背景的差異，海外機構投資者往往給予內地公司更高的風險溢價，有統計顯示，該溢價水平在20%左右，高風險溢價水平導致較高的資本成本，從而造成H股估值的相對偏低。
自2001年以來，AH股價格比有逐年下滑的趨勢，截至2006年4月4日，AH股平均價格比僅為1.54，遠低于2000年的12.58。更值得一提的是，已完成股改的9家AH股公司中，除G北人外，8家出現H股相對A股溢價的狀況，G鞍鋼(資訊 行情 論壇)溢價幅度高達31.5%。
加速AH股價值重構
股權分置改革的不斷深入將加速AH股價值的接軌進程。首先，從公司的價值評估角度看，股改有利于優化上市公司治理機制，降低風險溢價和資本成本，提升H股的估值水平。目前海螺水泥(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)等H股的市盈率已大大高于香港藍籌公司的市盈率水平，同時股改后上市公司的并購、重組行為也將使其更具投資價值；其次，股改為A股帶來的自然除權效應將直接促使AH股的價值接軌。
(董鳳斌)
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