二季度封閉式基金投資策略: 績優(yōu)品種為最佳

　　南京證券研發(fā)中心 徐銀斌

　　一季度中小盤基金與大盤基金的表現(xiàn)出現(xiàn)較大反差，大盤基金折價率進一步擴大。二季度投資者可繼續(xù)關(guān)注封閉式基金中的績優(yōu)品種，尤其是QFII重倉品種。

　　兩類基金走勢形成反差

　　在二級市場上，一季度54只封閉式基金平均上漲12.67%，其中，28只中小盤基金平均漲幅16.04%；26只大盤基金平均漲幅僅有9.04%。

　　凈值方面，一季度54只封閉式基金的凈值平均上漲13.28%，其中，中小盤基金凈值增均增長13.72%，而大盤基金的凈值增長為12.81%。

　　按加權(quán)平均法計算，54只基金的平均折價率由去年底的35.78%擴大到3月31日的37.03%。其中，中小盤基金的平均折價率由17.14%縮小到15.79%，而大盤基金的平均折價率則由40.75%擴大到42.69%。

　　中小盤基金與大盤基金的表現(xiàn)為何出現(xiàn)大的反差？我們認(rèn)為，主要原因在于中小盤基金的平均剩余存續(xù)期限僅有1.74年，最短的基金興業(yè)還有不足8個月就到期，封轉(zhuǎn)開、發(fā)行權(quán)證等創(chuàng)新題材給中小盤基金注入了更多的活力，加之QFII的推波助瀾，使中小盤基金新高迭創(chuàng)。并且，其二級市場漲幅超過了同期凈值漲幅2.32%，因此折價率逐步縮小。而大盤基金的平均剩余存續(xù)期為8.63年，對市場的吸引力相對有限，沒有受到市場足夠的重視，因此不僅二級市場走勢較弱，而且二級市場漲幅落后于凈值漲幅3.77%，導(dǎo)致折價率反而進一步擴大。

　　二季度市場謹(jǐn)慎樂觀

　　市場有利因素在于：股權(quán)分置改革從機制上解決了不同股東之間的利益矛盾，良好的公司治理結(jié)構(gòu)必然會形成對公司

　　今年以來，監(jiān)管部門從政策面上大力倡導(dǎo)合規(guī)資金進入證券市場。

　　不利因素在于：再融資即將啟動，市場壓力增大。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計資料顯示，因IPO的恢復(fù)和再融資的啟動可能令市場面臨巨大的融資壓力，預(yù)計將超過1000億元人民幣。

　　央行上調(diào)法定準(zhǔn)備金率的潛在利空，將給股市帶來一定負(fù)面影響。

　　總之，我們對二季度股市持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

　　績優(yōu)品種值得關(guān)注

　　就二季度而言，投資者一方面可以繼續(xù)關(guān)注中小盤基金中的績優(yōu)品種尤其是QFII重倉的品種，采取持有到期的策略，獲取低風(fēng)險收益。建議關(guān)注今年以來凈值增長居前、年化收益率（折價率÷剩余存續(xù)年限）較高的品種，如基金普潤（500019）、基金久富（184720）。

　　另一方面可關(guān)注大盤基金中的業(yè)績優(yōu)良品種。大盤基金平均折價率高達45%，這可以說是一個世界之最。據(jù)晨星公司的一項研究結(jié)果，美國

　　此外，值得關(guān)注的是，由于基金興業(yè)還有7個月即將到期，其到期是采用封轉(zhuǎn)開還是到期清盤，二季度可能會有方案出臺。如果采用封轉(zhuǎn)開方式，將推動基金的折價率進一步降低；如果采用到期清盤方式，將在短期內(nèi)對基金市場產(chǎn)生一定沖擊，投資者須注意防范風(fēng)險。