季報探風：水泥公司一季度業績會有增長

　　中國銀河證券 洪亮

　　我們預計水泥類上市公司2006年第一季度凈利潤實現數額盡管較2005年第四季度的業績有所下降，但與2005年同期相比仍會有一定的增長。水泥售價低，能源成本高，仍然是影響水泥類公司效益提高的兩大因素。

　　最困難的年份

　　2005年，水泥行業受固定資產投資增幅及房地產投資增幅回落的影響，水泥市場需求明顯下降；水泥產量增速下降，全年水泥產量為10.38億噸，同比增長11.6%，增速比上年同期回落4.1個百分點；水泥價格持續在低位徘徊，隨著新型干法水泥生產能力的迅速提高，市場競爭日趨激烈，高標號水泥市場價格呈逐月下降趨勢，以P.O42.5水泥平均價格為例，2005年以來，平均每月下降2元左右，2005年6月份全國平均市場價格每噸330元，2005年12月份則下降到300元以下。

　　水泥經營成本大幅增加，行業利潤大幅下滑。主要原燃料成本的上升，是水泥類上市公司盈利能力大幅下降的主要因素。水泥行業是一個高能耗、高污染的行業，煤電成本占到水泥生產成本的60%以上。2005年，國際原油價格連創新高，能源價格的高企，助推了煤電價格在高位運行。限制公路運輸

　　經營遭遇“寒流”

　　水泥行業的窘態在行業上市公司的業績上得到充分體現。從已公布年報8家水泥類公司的數據分析表明：整體上來看，水泥類公司2005年度經營增收不增效，經營業績遭遇“寒流”。從主營業務收入來看，8家上市公司主營業務收入合計為74.86億元，與上年同期相比增長7.14%。從利潤總額來看，8家上市公司利潤總額合計為0.47億元，比上年同期減少1.17億元，下降幅度高達71.07%。上市公司利潤總額大幅下降，其凈利潤的狀況就可想而知了。從數據來看，8家水泥上市公司2005年的凈利潤合計為-1962.76萬元，上年同期凈利潤合計為-1496.74萬元，同比減少466.02萬元，與上年同期相比下降幅度達31.14%。

　　與此同時，從環比來看，已公布2005年報的8家水泥類公司經營業績呈季節性變化：2005年四個季度主營業務收入依次分別為10.6億元、22.2億元、22.0億元和20.1億元；與此同時，利潤總額和凈利潤則由2005年第一季度虧損1.34億元和1.15億元分別增長到第二季度的1.33億元和0.87億元、第三季度的1.50億元和1.13億元，第四季度又分別回落到虧損1.01億元和1.05億元。季節性變化明顯。

　　繼續在低位徘徊

　　2004年全國新建新型干法水泥生產線143條，形成熟料產能12987.45萬噸。2005年上半年施工項目為518個，其中2005年新開工項目為223個；2005年上半年投產的新型干法生產線共49條，形成熟料生產能力4374萬噸；截至2005年6月底，全國累計新型干法水泥生產線548條，形成熟料生產能力37254萬噸，預計到2005年底，全國累計新型干法水泥熟料生產能力將超過4.2億噸。預計全年水泥產量將超過10.38億噸，其中新型干法水泥產量的比重將由2000年的12%提高到2005年的40%，產能擴張明顯。

　　2006年前2個月，全國城鎮固定資產投資5294.10億元，比去年同期增長26.6%；與2005年同期增幅24.5%相比，增加2.1個百分點。其中，

　　水泥價格繼續保持在低位略有波動的運行態勢。冬季是投資建設的淡季，受天氣及春節等季節性因素的影響，水泥產品銷售價格持續2005年底的走低趨勢，進入3月，水泥價格開始回升，每噸水泥平均上漲10元左右，整體漲幅不大。水泥行業整體產能過剩、供大于求、需求增速放緩仍然是水泥價格低位徘徊的主要原因。

　　主要原燃料成本在高位震蕩。進入2006年，受冬季取暖及近期對伊朗核問題和尼日利亞石油生產形勢的擔憂，國際原油期貨價格不斷上漲。2006年第一季度紐約商交所輕質原油期貨價格及倫敦國際石油交易所北海布倫特原油期貨價格一直維持每桶60美元以上。2006年初國際原油價格接連走高，使煤電價格繼續維持2005年高位運行的態勢。隨著我國經濟的持續增長，以能源為代表的資源品價格將會持續在高位運行，不可能再有低價資源品了，成本提高將是長期的。

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