“人民幣升值”已成奔牛之“芯”

http://whmsebhyy.com 2006年04月06日 06:14 中國證券報

　　江蘇天鼎秦洪

　　近期地產股反復走高。從相關業內人士分析的觀點來看，地產股的強勢主要在于人民幣升值預期推動所致。在人民幣升值趨勢漸強的格局下，“人民幣升值主題”得以強化，帶動相關概念股反復走強，這些板塊已成為大盤上漲的中堅力量。

　　推動市場重新審視價值內涵

　　近期人民幣匯率抑揚頓挫。上周三，人民幣對美元匯率單日貶值68點，但在周五再度升值100點，本周一再度升值，目前的人民幣對美元匯率中間價為8.0116，較上一個交易日再度升值78點。由此可見，人民幣升值壓力的確較大，甚至國際大行的雷曼兄弟預測人民幣匯率有望見到7.5。

　　如此必然會推動市場重新審視A股市場的二級市場價值內涵。因為

人民幣升值對A股市場的環境將產生極大影響，不僅僅作用于宏觀經濟，也不僅僅影響到相關產業的經營情況，從而對上市公司的經營業績產業重要影響，而且還直接影響著二級市場股價表現。比如說，A股市場是以人民幣計價的，但由于人民幣升值預期存在，那么，對持有美元資產的投資者就會感覺到A股市場股票存在的投資機會，因為美元與人民幣參照系的價格變化必然會推動相對應的股票資產價格。

　　也就是說，隨著人民幣升值預期的強烈，作為“人民幣資產”的A股市場股票價格將更具吸引力，此時的投資價值就不僅僅取決于上市公司的內在基本面變化情況，而且還取決于人民幣升值的趨勢，從而意味著“人民幣升值”主題已悄然成為A股市場走強的靈魂板塊。甚至有觀點認為，人民幣升值趨勢存在，A股市場就存在著走牛的趨勢。

　　地產股與基金走強的催化劑

　　人民幣升值首先給市場帶來的最大看點是地產股的巨大升幅。同時，人民幣升值也會成為“優質資產”代表的

封閉式基金走出價值回歸行情的催化劑。

　　首先，人民幣升值預期也是地產股成為當前A股市場最為熱門的板塊主要動力。受此影響，使得地產股成為本輪股改概念主題中最風華正茂的一代牛股，G陸家嘴、G中企、G泛海、G金融街等地產股幾乎均是當日“填滿權”。看來，地產股的強勢仍然延續。只不過，市場會將重點轉移到近期未暴漲但公司基本面的確存在著一定比較優勢的個股，比如說億城股份、G陽光、G華發、G福星等。尤其是G福星目前的股價走勢遠遠落后于整個地產股的升幅，既有補漲需求，也有基本面業績增長推動的動力。

　　其次，封閉式基金機會顯現。封閉式基金目前的重倉股幾乎是清一色的藍籌股，幾乎是云集了A股市場最優秀的中國上市公司，但由于歷史因素，目前封閉式基金大幅折價運行，所以，有業內人士聲稱，目前買入封閉式基金就相當于以5折的價格買入A股市場最優秀的上市公司。正因為如此，在人民幣升值趨勢下，境外資金通過QFII通道不斷增持封閉式基金。

　　據公開資料顯示，目前QFII已經持有的封閉式基金數量增加到了45只，持有份額達到307億份，從而使得QFII成為近半年封閉式基金最大的買家。而由于人民幣升值趨勢猶存，封閉式基金的高折價情況依然存在，其投資機會猶存。

　　“人民幣升值”也是雙刃劍

　　“人民幣升值”并非使所有上市公司都受益。道理很簡單，比如說人民幣升值受益概念股，固然可以通過人民幣升值帶來業績增長動力，但如果制約公司盈利能力的其他因素超過人民幣升值預期，那么，此類個股就不是一個極佳的投資品種。

　　航空股最為典型。實際上，人民幣升值所帶來的匯兌損益遠遠抵消不了航油上漲所帶來的成本壓力，所以，此類個股非但未受益反而受損。由此，又會因人民幣升值產生出一批“受損概念股”。另外，依賴出口型的紡織、鞋、玩具類公司也可能會成為受損的一員。

　　但是，應區別看待人民幣升值“受損概念股”。一方面，如果受損程度對于總股本來說是微不足道的，將不會改變二級市場的內在估值；另一方面，部分“受損概念股”可以通過鎖定風險的方式規避人民幣升值所帶來的經營業務風險，尤其是體現在一些具有議價能力的出口導向型企業，比如說G宜華等。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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