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上海證券報 東北證券金融與產業研究所 王明旭
從去年“五一”股權分置改革啟動至今已經將近12個月了，股改進程過半。根據股改規定，一般情況下，股改完成12個月后，G股限售股持有比例在5％以下的股東將可以自由拋售股票，同時持股5％以上的限售股可減持不超過總股本的5％；股改完成24個月后，持股5％以上的限售股可累積減持不超過總股本的10％；此后限售股全部解凍。
隨著時間推移，第一批G股的限售股解除限制將于2006年6月17日拉開序幕。我們對將在2006年12月31日前解除拋售限制的G股限售股數量按時間順序進行了統計。統計結果表明，截至2006年12月31日前，共有198家G股的部分限售股解除拋售限制，按照2006年4月4日收盤價估算（剔除限售股股東承諾的最低限售價高于股票當日收盤價5％以上的股份），最多將有625.33億市值的限售股可以解除限制。
從統計數據上我們可以看出，理論上，試點公司的限售股解禁拋售壓力最大，達到242.27億元市值的規模，并且大部分集中在8月份左右。
從時間上看，6、7月份各有1家公司解禁，分別是G三一、G紫江；9月份有3家公司解禁，是G農產品、偉星股份、永新股份，拋售壓力較小。8月有32家、10月有27家、11月有70家、12月有64家公司禁售期結束。8、10、11、12月份分別有236.87億元、108.64億元、109.15億元、150.75億元市值的股票禁售期結束。但是在現實情況下，很難確定上市公司選擇什么時點進行拋售。
從公司角度來看，G中信、G民生、G長電、G明珠、G萬科的拋售壓力較大。當然，實際情況是，股票拋售的壓力可能主要會集中在一批基本面較差、沒有控股權爭奪、估值偏高的股票上；有股權爭奪的龍頭型上市公司，基本面較好，估值合理甚至估值偏低的股票，甚至可能會出現大股東反手贖回的情況。
G股限售股解禁之后，市場格局也會出現較大變化，現有的限售股股東將成為市場的超級主力，基金成為最大的“散戶”，中國股市將進入“明莊”時代。
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