國內白糖面臨補漲

　　東華期貨 陶金峰

　　近來國際原油價格再度走強，而具有生物能源概念的國際糖價也再度走高。與此形成鮮明對比的是，受國儲糖即將拋售，并進入現貨消費市場的利空打壓，國內糖價尤其是鄭州白糖期貨價格卻止步不前，并開始走軟，由此造成了目前糖價外強內弱局面。不過筆者以為，該局面將難以持久。隨著市場對國儲拋糖調控利空影響逐步消化，國內白糖期貨將面臨

補漲的可能。

　　國際原油價格居高不下，是導致市場炒作白糖期貨的源動力；而供求緊張，則是推高糖價的前提基礎。國際糖業組織(ISO)在其2月份發布的季度報告中預計，2005/06榨季全球食糖生產缺口，將從去年11月份預期的101.5萬噸及今年1月份預期的150-200萬噸上升到222.5萬噸，但加上庫存，全球食糖總量供應充足，供求基本平衡；預計2005/06榨季全球食糖庫存量將下降到5827萬噸。由于供給缺口進一步擴大，預計后期國際糖價還有上漲的可能性。

　　國內多方利益博弈，國儲調控效果遭受市場質疑。原定于3月底拍賣的國儲糖被推遲至4月上中旬。面對即將拍賣的40萬噸國儲糖，消費商、生產商、貿易商和蔗農等相關利益群體心態各異，而國儲也擔心調控效果。聯想到今年年初兩次拋售未能阻擋糖價上升勢頭，而國儲拋銅也沒有能夠阻止銅價不斷刷新歷史紀錄，后期看多心理在市場尤其是期糖市場為數不少。目前下游相關企業擔心期糖價格劇烈變動，對套期保值沒有信心，入市參與積極性不高；而國際期糖價走強，反而助長了國內廠商壓庫惜售心態。前期政策干預頻頻無果，更讓市場失去信心。作為食糖

　　食糖現貨市場觀望氛圍濃厚，價格下調空間有限。據農業部門預計，2005/06榨季全國糖總產量在920萬噸左右，低于前期預測數。截至今年2月末，全國累計產糖669.6萬噸，同比減少36.9萬噸，減幅5.2%；銷糖395.5萬噸，同比增加0.9萬噸，銷糖率為59.1%。2月份單月銷糖量102.5萬噸，為近四年最低。目前國內現貨糖市突出特點是有價無市，觀望心態濃厚。一方面產區銷售清淡，較高的糖料價格給制糖企業帶來極大壓力，許多糖業集團為了實現既定利益目標，堅持4900－5000元/噸的報價。4月4日，廣西南寧和柳州站臺價為4900-4920元/噸。另一方面銷區庫存薄弱，采購成本為歷史最高，補庫意愿不強，產銷出現斷裂。目前食糖現貨市場尷尬局面，與前不久發改委和

　　國內供需存缺口，國儲拋售之后國內糖價存在補漲要求。從國內食糖基本面來看，2005/06榨季產不足需，國儲拋糖僅能解一時之急，而拋后補庫和進口增加，反而有可能加劇國際食糖供應緊張，促使國際糖價繼續走高，并反過來帶動國內糖價上升。目前國際糖價繼續走強，也許就是先兆。有關報告顯示，預計本榨季國內食糖產量在920萬噸左右，比上榨季增加3萬噸；加上期初庫存175萬噸和預計一般貿易方式進口食糖90萬噸，2005/06榨季食糖總供應量為1185萬噸，比上榨季減少40萬噸。預計本榨季食糖總需求量為1035萬噸，比上榨季減少15萬噸（淀粉糖替代）；當季產需缺口為115萬噸，缺口要靠國儲糖、進口糖以及食糖替代品來補充。

　　市場預計，去年以來的高糖價，將可能刺激蔗農今年擴大甘蔗種植面積。但是受到氣候等不確定因素影響，即便是實際糖料種植面積有所增加，食糖總產量也未必一定增長。此外，從消費替代效應來看，如果食糖價格維持在高位，則淀粉糖等替代品消費將可能增加。預計2006年淀粉糖產量達到520萬噸，將多擠占食糖消費量50萬噸左右。不過，由于我國食糖人均消費水平較低，隨著人們生活水平提高，不但消費量將增加，對食糖價格承受能力也在增強，盡管有時是被動地接受。