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本報記者 楊麗
絲綢股份(資訊 行情 論壇)(000301)近日推出了股改啟動以來的首個“現金差價補償”方案。該方案是繼認購權證、認沽權證、資產重組等方式之后，股改方式的又一創新，因此受到投資者的高度關注，也引發一些投資者的質疑。絲綢股份及其股改保薦機構光大證券昨日對此作出回應。
絲綢股份3月29日公布的股改方案為：控股股東江蘇吳江絲綢集團有限公司承諾在股改實施后12個月內的最后30個交易日，如果公司股票加權平均價格低于3.4元/股時，吳江絲綢集團將以現金方式向流通股東支付現金差價，每股最高補差限額為1.7元。此外，該公司還作出了追送對價的安排。
部分投資者質疑，該“現金差價補償”方案是為絲綢股份的轉股服務。因為 2002年絲綢股份發行了總價值為8億元的可轉債，轉股價為3元，3.40元的補償標準可刺激債券持有人轉股。對此，公司表示，可轉債持有人也是潛在的流通股股東，因此非流通股股東、流通股股東和債券持有人是利益共同體，公司健康發展是三方共同利益所在。絲綢股份2002年發行可轉債投資的項目，現在正好是由投資期轉入收益期的關鍵時期，如果要全額償付8億元的可轉債，對絲綢股份會造成很大的現金流壓力，導致正在走出低谷處于上升階段的公司面臨沉重的打擊，這是于任何一個利益方都是不利的，因此，促進債轉股符合全體股東的利益。
對于有投資者認為的“此方案投機取巧，大股東可能不支付對價”的問題，光大證券保薦人黃文強指出，無論是傳統的對價方式，還是所謂的創新方式，其核心都是為了保證流通股股東持股總市值在股改前后不受損失。支付送股對價，流通股股東得到有風險的或有收益；采用補償差價方式對價，流通股股東得到的是穩定的收益，回避了市場擴容帶來的市值損失風險，更加簡單實在。而且，從理論上說，絲綢股份停牌前30日的成交量加權平均價為3.05元，承諾全流通后股價不低于3.05元就已經保證了流通股股東利益不受損，而現在控股股東將補償標準提升到3.40元，實質上是提升了現有流通股股東的持股總市值。
此外，大股東在相關股東會議通過股改方案后就開始支付對價，從那時起直至一年后行權，大股東獨力承擔全流通擴容壓力、債轉股擴容壓力、公司未來經營風險和市場的系統性風險。與此同時，公司還有追加對價安排的承諾，更是在一個較長時期內，對廣大流通股東的利益提供了有力的保證。據了解，絲綢股份主要從事高檔真絲綢織造、特種紡絲生產等，是集產業科技貿易為一體的現代企業。公司真絲綢生產量占江蘇省的48%，占全國的15.54%，特種紡絲生產量也在全國占有較高的比例。
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