開征石油特別收益金影響幾何

　　銀河證券 李國洪

　　根據《石油特別收益金征收管理辦法》的規定，特別收益金實行5級超額累進從價定率計征，按月計算，按季繳納，石油特別收益金征收比率按石油開采業銷售原油的月加權平均價格確定，為便于參照國際市場油價水平，原油價格按美元/桶計價，起征點為40美元一桶。油價(美元/桶)40～45(含)征20%，油價45～50(含)征25%，油價50～55(含)征30%，油價55

～60(含)征35%，油價大于60，征40%。

　　成品油定價體制改革的配套方案

　　事實上，解決高油價問題國際上早有成熟經驗，就是用稅收調控代替價格調控。世界多數國家特別是發展中國家都采取高油價時征收較高石油資源稅而補貼下游消費者的做法，來解決高油價問題。雖然我國石油資源稅2005年7月1日也曾上調，但仍舊不到每個石油開采業公司每股收益的1分錢，且從量征收的資源稅與油價無關，根本不能做到在高油價時高稅率，低油價時低稅率。故我國應盡快完成從價征收石油資源稅改革，以便在高油價時從產業鏈上游征稅補下游。因此，此次特別收益金的開征是解決一系列中國

　　中石油受負面影響

　　因遼河油田等三家純石油開采業公司被中石油、中石化兩大集團要約收購，征收特別收益金，對中石油、中石化兩大石油公司影響較大，具體測算如下：

　　中國石油：2005年生產原油8.23億桶，天然氣1.12萬億立方米，石油開采業利潤達2080.8億元，按目前西德州輕質原油(WTI)價格扣減5美元作為國內原油均價的近似計算，計征稅率應為30%，故中國石油凈減少利潤：2080.8×0.3×0.667＝416.37億元，相當于每股收益減少0.23元。

　　中國石化：2005年生產原油278.82百萬桶，天然氣0.2219萬億立方米，石油開采業利潤為468億元，按目前西德州輕質原油(WTI)價格扣減5美元作為國內均價的近似計算，計征稅率應為30%，故中國石化凈減少利潤：468×0.3×0.667＝93.65億元，相當于每股收益減少0.108元。

　　中石化看綜合影響

　　不過，因此次征收特別收益金是成品油定價體制改革的配套方案，意味著成品油定價體制改革還會不斷進行下去，預計今年會完全彌補國內外成品油價差，因此，我們應綜合考慮對中國石化的影響：[(300×0.8372-140.4-30)×9/12+(500×0.8372-140.4-30)×2/12]×0.667/867＝0.078元。其中300元/噸、500元/噸為第一次、和預計的第二次成品油價格上調，0.8372億噸為中國石化成品油年產銷量，140.4億元為對應成品油定價體制改革而征收的特別收益金，30億元為部分成品油用于化工原料，成品油價格上調而導致公司化工業務部利潤的下降。

　　綜合征收特別收益金及成品油定價體制改革對中石油、中石化EPS整體影響的敏感性分析：中國石油是純負面影響，中國石化多數情況為正面影響。

　　由于普遍預測今年

　　對中石油、中石化EPS整體影響的敏感性分析 (單位：元)

　　國際油價40～4545～5050～5555～60大于60

　　國內-5美元35-4040-4545-5050-5555-60大于60

　　020%25%30%35%40%

　　中國石油0-0.081-0.147-0.233-0.271-0.310

　　中國石化0-0.056注20.067 注10.0780.049注30.017注4

　　注1：因假設國際油價格回落至50-55美元/桶，相當于國內

　　注2：因假設國際油價格回落至45-50美元/桶，相當于國內原油價格回落至40-45美元/桶，國內成品油價格在上調300元/噸后不但沒必要再上調還應取消已上調的300元/噸(相當于5美元/桶)，故影響只剩下特別收益金影響：-(468-100)×0.2×0.667/867＝-0.056 另外，括號中的100億元為油價下降時開采業利潤的降低。

　　注3：[(300×0.8372-(468+50)×0.35-30)×9/12+(500×0.8372-(468+50)×0.35-30)×2/12]×0.667/867＝0.049

　　注4：[(300×0.8372-(468+100)×0.4-30)×9/12+(500×0.8372-(468+100)×0.4-30)×2/12]×0.667/867＝0.017