股指再上千三 保險資金是絕情離開還是安靜留下

　　本報記者 齊軼 尚曉陽 北京報道

　　當股指再次沖上千三之時，保險資金是像上次那樣絕情地離開，還是安靜地留下來？

　　“直到本周，開放式基金整體上仍是凈贖回。”一位權威人士昨日告訴記者，“大趨勢暫時沒有改變。不過，贖回幅度正在減緩。”

　　所謂的大趨勢，是指今年以來基金遭遇的贖回浪潮，尤其是2月份股指突破1300點引發的保險資金大贖回。記者昨日從幾家大型基金公司了解到，最近幾天保險資金出現了回流跡象。

　　“快進快出”只為完美擇時？

　　今年上證指數首次突破千三是在2月15日，當天股指未能站穩腳跟，報收于1299點，第二天又重挫28點。一家基金公司有關人士證實，當時以保險資金為代表的部分機構在較大規模地贖回股票型基金。以上證50ETF為例，在2月下旬的一周里，該基金的凈贖回量高達12億份，創出去年9月以來的單周最大贖回量。

　　然而，保險機構撤離資金不等于他們看空A股市場。一家保險資產管理公司的負責人告訴記者：“千三的時候有些股票在跌，而我們在吃進。”

　　有市場人士指出，保險機構在上次千三時通過大額贖回，不僅獲得10%左右的投資收益，還通過逼空基金，引發基金重倉股下跌，低價買入這些股票。同時，不少保險資金也寄希望于后期能在更低的點位，以更低廉的成本申購開放式基金，以成就“高賣低買”的完美波段操作。

　　波段操作逐漸困難

　　然而，一些保險機構的上述預期并沒有完全如愿。

　　知情人士向記者透露了一家擅長擇時的保險公司近半年來的基金投資過程：2005年11月，對股票型基金進行戰略性建倉；今年2月中下旬股指達到1300點時大規模贖回該類基金；3月底，重新對股票型基金進行投資。

　　不過，不少業內人士認為，波段操作已經越來越難了。一位市場人士說：“隨著市場效率的提高，保險資金引發的股價波動會很快被抹平，畢竟市場主體是多元的，保險資金的投資行為會受到其他機構的制約。何況保險機構的投資僅占股市流通市值的6%-8%。”

　　從海外機構的研究結果來看，擇時操作對大資金運作的正面貢獻微乎其微，甚至為負。這樣的結論在國內正逐步得到印證。

　　增倉股市情理之中

　　專家預測，未來5年內地保費收入年均增長率將高達15%，到2010年保險資金運用余額將超過4萬億元。巨額保險資金面臨著如何穩妥地拓寬運用渠道的難題。

　　到去年底，保險資金直接投資股票158.88億元，僅占保險資金運用余額的1.12%。雖然保險資金對直接入市一向持謹慎態度，但債市收益率較低的現狀凸顯了股市的吸引力。泰康資產管理公司CEO段國圣近期表示看好今年股市，將適當降低債券投資的比重。

　　統計數據顯示，截至3月31日，保險公司出現在25家G股前十大流通股東名單中。對比上述G股去年第三季度報告，保險公司在去年四季度進行增倉的跡象十分明顯。

　　在有限的投資渠道中，日益完善的

保險公司持有封閉式基金比例變動情況（2005.6.30-2005.12.31）

持有人簡稱   2005年末     占基金      2005年中      占基金     持有量     占比
           持有量(億份) 整體比例(%)  持有量(億份) 整體比例(%) 變動(億份) 變動(%)

 人壽股份    69.24         8.47         69.55        8.51       -0.67    -0.04
 人壽集團    61.47         7.52         61.47        7.52       -0.08       -
太平洋保險   48.36         5.92         53.25        6.52       -4.89    -0.60
 中國人保    37.65         4.61         43.25        5.29       -5.60    -0.69
中國再保險    6.27         0.77          5.21        0.64        1.06     0.13
 泰康人壽     6.24         0.76          7.55        0.92       -1.32    -0.16
 中國平安     5.79         0.71         18.67        2.28      -12.88    -1.58
 新華人壽     3.74         0.46          5.69        0.70       -1.95    -0.24
 天安保險     1.65         0.20          1.42        0.17        0.22     0.03
 永安保險     1.19         0.15           -           -          1.19     0.15
　　制表 尚曉陽