機構高度關注貨幣政策變化 熱點判斷遍地開花

　　券商基金最新出爐的二季度投資策略報告顯示

　　機構高度關注貨幣政策變化

　　4月相對寬松的市場環(huán)境為重組并購題材炒作提供了便利

　　股指終于從1300點區(qū)域突圍，機構投資者怎樣看待后市？從券商、基金等一些機構投資者最新出爐的二季度投資策略報告中可以看出，目前機構投資者最關心的政策面因素是：存款準備金率的調(diào)整、產(chǎn)能過剩行業(yè)的結(jié)構調(diào)整，以及新股發(fā)行、再融資啟動可能帶來的擴容壓力。而機構所關注的市場熱點則出現(xiàn)了題材多樣化、熱點遍地開花的熱鬧局面。

　　普遍對貨幣緊縮有預期

　　從各家的投資策略報告中可以看出，央行可能采取的緊縮性貨幣政策是當前機構投資者關注的第一要務，其關注度甚至超過了此前市場議論最多的新股擴容壓力。

　　國金證券的研究報告中提出，2006年1-2月固定資產(chǎn)投資增長依舊強勁，中央政府在有明確規(guī)劃的鐵路、輸配電和新農(nóng)村領域的投資增速正在明顯加力，而地方政府投資也并沒有出現(xiàn)回落跡象。過度充裕的資金供給是造成2005年下半年投資反彈的重要因素，這一現(xiàn)象正在迫使央行采用更為緊縮性的貨幣政策。他們預計，這些政策不僅是加大公開市場操作力度，而將是加快升值、加大公開市場操作力度和提高存款準備金率的“組合拳”。

　　申銀萬國證券的研究中也明確提出，為保持貨幣信貸的適度增長，如果投資數(shù)據(jù)偏高，不排除央行將再度調(diào)高存款準備金等政策的可能性。

　　那么，貨幣緊縮政策將對相關行業(yè)帶來怎樣的影響呢？國海富蘭克林基金的研究報告認為，存款準備金率的提高對銀行債券投資收益造成負面影響，但對整體利潤影響程度有限。目前銀行業(yè)的貸存比約為69%，提高存款準備金率對銀行的正常放貸不會有影響。

　　關注產(chǎn)能過剩行業(yè)的結(jié)構調(diào)整

　　業(yè)內(nèi)關注的另一個焦點是國務院發(fā)布的《關于加快推進產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構調(diào)整的通知》，將給未來市場可能帶來的影響。申萬的研究報告中提出，該信息會對一些具體行業(yè)，像鋼鐵、煤炭、汽車等產(chǎn)能過剩或潛在過剩的行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，同時也將推進新一輪的產(chǎn)業(yè)并購重組。

　　廣發(fā)證券的研究中提出，消費升級、技術升級和過剩產(chǎn)能整合是“十一五”期間經(jīng)濟發(fā)展的主旋律，和這三方面相關的投資主題值得持續(xù)關注。根據(jù)國家發(fā)改委調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵、電解鋁、銅冶煉、汽車、焦炭、電石、建材等重化工行業(yè)產(chǎn)能過剩問題較為嚴重。股改和全流通為產(chǎn)能整合提供了更好的操作環(huán)境和契機，產(chǎn)能過剩行業(yè)并購重組投資主題值得關注。而且，行業(yè)中落后產(chǎn)能的淘汰將有效避免整個行業(yè)陷入惡性價格戰(zhàn)，從而給行業(yè)中龍頭公司盈利能力的提高和技術升級創(chuàng)造良性競爭環(huán)境，最終將有效提升龍頭公司的投資價值。

　　新老劃斷可能帶來短期震蕩

　　市場一直高度警惕的新老劃斷問題，在機構投資者的短期策略報告中并沒有得到太多的關注。廣發(fā)證券的觀點具有一定的代表性，他們認為，二季度需要關注的短期風險因素是新老劃斷及再融資政策可能出臺。目前股改市值已超過60%，新老劃斷政策出臺的日期將越來越近。

　　從中長期來看，新老劃斷將為股市注入更多的優(yōu)質(zhì)公司，從而利好于市場的長期發(fā)展。但從短期來看，一個政策的出臺總要經(jīng)過一個市場的磨合期，市場有可能出現(xiàn)一定程度的震蕩。

　　熱點判斷遍地開花

　　引人注目的是，盡管近期市場上再次出現(xiàn)了“新二八現(xiàn)象”，即少量個股的大幅上揚，推動股指節(jié)節(jié)攀升，而大部分的個股漲幅較少，甚至按兵不動，使得散戶投資者“賺了指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象比比皆是。但是，從機構投資者對市場未來熱點的判斷來看，實際上機構所看好的領域還是十分寬泛的，由此可以帶來的正面預期是，市場熱點題材的遍地開花將為大盤的持續(xù)上揚提供充足的動力。

　　例如，申銀萬國證券認為，4月市場有望擁有一個較為穩(wěn)定的市場政策環(huán)境，社會主義新農(nóng)村建設、消費稅調(diào)整、新會計準則頒布、并購重組題材值得關注。其中，有兩類熱點公司將受益于新會計準則：開發(fā)費用的資本化將使科技及創(chuàng)新類公司受益；借款費用可資本化范圍的擴大將使生產(chǎn)周期長的先進制造業(yè)企業(yè)受益。而在并購重組題材中，一類是制度變革推動的并購，主要包括由國資改革和股權分置改革推動的并購，如央企的整合帶動的私有化浪潮，地方國有上市公司的重組，ST公司股改的重組等；另一類是內(nèi)在價值推動的并購，主要是外資并購題材，如一般制造業(yè)、消費品制造業(yè)、渠道資源型行業(yè)等。

　　廣發(fā)證券認為，二季度有多個行業(yè)、多種題材值得關注，如機械設備行業(yè)，可關注技術升級拉動業(yè)績可持續(xù)增長；信息技術行業(yè)，稅控防偽子行業(yè)龍頭公司技術優(yōu)勢明顯；有色金屬行業(yè)，關注電解鋁行業(yè)復蘇，中期看好一體化公司；酒店和旅游業(yè)，奧運旅游拉動日近，關注區(qū)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合；特色傳統(tǒng)品牌中藥子行業(yè)，增長后勁決定公司價值重估；食品飲料行業(yè)，健康食品代表消費升級方向；房地產(chǎn)行業(yè)，住房消費升級和