風華高科(000636)復牌填權效應值得期待

　　4月6日，順利完成股改的風華高科(資訊 行情 論壇)將加入G股行列。作為一家以新型元器件、電子材料、電子專用設備等電子信息基礎產品為龍頭的龍頭企業，在良好的行業復蘇背景下，在明顯改善并持續增長的業績預期下，在近期市場屢屢出現的G股填權財富效應下，風華高科復牌后的走勢值得期待。

　　電子元件行業強勁復蘇

　　從行業背景來看，風華高科所處的新型元件行業是國家鼓勵發展和重點扶持的“朝陽產業”，市場前景十分廣闊。目前，全球片式電容、片式電阻長達五年的供需調整已基本結束，需求增長率將從已往的10%左右提升至20%左右，片式電感則更可高達25-30%，整個行業進入強勢復蘇階段，并將進入新一輪快速增長期。預計2006年MLCC(片式多層陶瓷電容器)和片式電阻器的需求量增幅約20%，片式電感器增幅為25-30%，增幅較2005年同比大幅提升。而片式多層陶瓷電容器和片式電阻器正是風華高科公司的主營產品，兩者合計占公司主營收入超過50%。

　　電子元器件行業之所以快速復蘇，主要得益于自2005年全球電子整機升級換代所帶來的消費增長。由于此次全球消費升級主要表現在手機進入3G、多媒體及智能型手機時代，PC進入64位及雙核芯CPU時代，彩電進入大屏幕平板彩電時代，上述整機單機使用的電子元件，包括片式電容器、片式電阻器、片式電感器等均比上一代整機增加50%-100%，這意味著給相關公司帶來巨大的市場機遇。根據研究機構預測，到2008年，全球MLCC和片式電阻器的需求量將分別達到10100億只和13200億只，年均增長率分別為9.8%和10.3%。也正是因為這個原因，在國際

　　電子元件除在需求量方面大幅回升外，價格也止跌回穩，全球同行廠商產能利用率提升。根據有關行業資料顯示，片式電容器自去年下半年以來就出現供貨緊張的現象，部分高端產品已出現斷貨，而一些中低端產品則需延長交貨期在一個月以上。2005年銷售均價降幅為10%，這比此前年均28%的降幅已明顯收窄。此外，部分片式電容器在去年甚至出現提價現象。在供給面方面，以主要由日本、臺灣和大陸三地廠商供應的MLCC為例，由于過去兩年一直處于產能過剩，殺價競爭下的狀況，因此去年以來各大廠已少有大幅擴產動作。除了日本大廠對于產能擴充態度保守外，臺灣國巨、華新科兩大廠產能雖然仍有大幅提升，但主要是藉由購并同業而來，因此整體市場供給并未明顯增加。此外經過2001年以來的行業調整，電子元件行業整合已初步結束，過去盲目擴產并成為價格破壞者的中小型廠家基本被并購或是退出市場，這將有利于穩定今后的市場價格。需求旺盛，價格穩定，這些綜合因素將使進入復蘇階段的相關電子元件行業公司盈利能力大增。

　　公司經營業績持續改善

　　在良好的行業背景下，風華高科的業績顯著改善并進入持續增長階段。根據公司已經公布的2005年年報，公司2005年主營業務收入達到14億元，創歷史最高記錄，而這其中僅在第四季度主營業務收入達到5億元，而去年同期僅為3.25億元，飆升54%。而來自信息產業部的相關統計數據也顯示，風華高科繼去年第四季度主營產品片式多層陶瓷電容器(MLCC)、片式電阻器和片式電感器的銷售量較上年分別同比增長24.95%、34.8%和40.9%后，今年前2個月公司主營產品的產銷量繼續保持高速增長態勢，累計1～2月，公司電子元器件銷量合計為91.68億只，同比增長34.05%，其中MLCC、片式電阻器、片式電感器和軟磁鐵氧體磁芯的銷售量分別同比增長26%、45%、20%和48%，產品訂單增幅明顯。

　　為抓住行業復蘇的有利機遇，公司將大力擴張產能，其主導產品片式多層陶瓷電容器、片式電阻器和片式電感器，未來兩年將有望實現翻番，預計公司MLCC和片式電阻器的年產銷量到2007年將超過1000億只，全球市場占有率分別由現在的3.86%和2.8%提升到約5%和4.2%。；此外，公司敏感組件、片式鉭電解電容、片式鋁電解電容、片式二三極管、電源管理IC、軟磁鐵氧體磁芯等新產品已形成規模并開始盈利；而公司主導產品也已取得進入軍品市場和汽車電子市場的有關認證，未來幾年，利潤豐厚的軍品市場和龐大的汽車電子市場將成為公司新的市場增長點。可以預見，在行業復蘇的背景下，公司經營業績有望持續增長。

　　此外，公司還積極參與環保產業，下屬風華鋰電池公司是國內唯一一家擁有從正、負極材料到電池芯的研究開發和生產的廠家，是國內最早一家能生產鈷酸鋰正極材料、負極材料和鋰離子電芯的廠家，也是目前全國進入手機廠家的幾個鋰離子電池廠家之一。由于鋰電子電池具有能量密度高、無污染、循環壽命長等特點，是電子領域的新能源，這在全球能源緊張的大環境下，新的盈利增長點也將給公司帶來豐厚的回報。

　　G股填權效應值得期待

　　近期G股屢現填權財富效應。在復牌當天，算上股改對價因素，G兗煤上漲8.32%，G法爾勝(資訊 行情 論壇)上漲9.33%，G黑牡丹(資訊 行情 論壇)上漲9.46%，G武商A上漲25.99%，有色金屬板塊的G廈鎢(資訊 行情 論壇)、G南山、G魯黃金更是分別大漲43.27%、52.

　　77%和53.32%。在這樣的市場背景下，風華高科順利完成股改加入G股行列后，做為國內電子元件的龍頭企業，正遇行業復蘇的大好時機，業績持續向好，股改和基本面的雙重因素將使得公司的投資價值得到直接的提高。

　　從市場同類公司來看，風華高科以股權登記日收盤價4.04元計算，公司復牌后自然除權參考價僅為2.24元，而在同類上市公司中，截止4月3日收盤，G超聲的股價是3.73元，G生益的股價更是高達7.38元且連續創出歷史新高，同行業比價的差距預示著公司股價有巨大的上漲空間。從二級市場技術面看，風華高科經過前期大幅上漲后，已經完成了小幅回調整理，技術形態呈現為大突破后的反抽勁線的走勢，近一月以來成交量持續放大，新基金等主力機構進場跡象十分明顯。此外，從市場方面情況看，在風華高科停牌期間，從3月21日到4月4日滬綜指大漲近40點，漲幅高達3.07%，兩市雙雙創出新高，強勢格局十分明顯，成交量較前期大幅放大，風華高科也存在強烈的補漲要求。綜合以上因素，4月6日復牌的“G風華”，能否乘風直上，值得投資者期待。 (本報記者）