電力行業毛利率上升煤電二次聯動勢在必行

http://whmsebhyy.com 2006年04月04日 10:30 全景網絡－證券時報

　　國金證券張帥

　　在2005年第四季度火電行業毛利率已經見底并開始回升，其中11月13.98%，12月達到年內最高值12.29%；進入2006年，電力行業毛利率繼續回升。根據3月22日統計局公布的全國工業實現利潤情況，電力行業今年一至二月份利潤同比增長38.5%，而煤炭行業同比下降4.3%。

　　火電行業與煤炭行業毛利率走勢呈明顯的反向相關，我們對2005年月度數據進行相關性分析，得到兩者反向相關度為96%。我們認為，煤炭電力利潤上的高度相關，使得對電力行業煤炭的毛利率走向的判斷，部分地可以變為通過煤炭行業利潤走向來替代。

　　市場煤價穩中有降

　　年初開始的煤電談判僵局維持到三月初，目前重點電煤合同已經基本簽訂，從目前的重點合同簽署情況來看，各煤炭集團和電力集團情況不同，但年度合同煤價上漲已經成為定局。不過中間環節有望降低，中間環節包括從煤炭企業開始到電廠中途的所有各種稅費，主要包括水陸運費、能源建設基金以及各項灰色支出；這部分收費有下調空間。

　　市場煤價目前已經處于階段高位，目前的穩定主要是受重點電煤合同價格上漲的支撐以及強力整治小煤窯的影響；考慮中間費用的降低，電廠到廠煤價將略有下降。

　　我們認為，雖然重點電煤合同上漲已成定局，但市場煤價下半年將出現下降。

　　煤電二次聯動勢在必行

　　2005年5月份第一次煤電聯動之后，到11月份，二輪煤電聯動的時間已到，而煤價漲幅亦超過了規定的5%，但由于種種因素并未實行；從目前的情況來看，1月份和2月份的CPI漲幅均較低，二次煤電聯動的經濟環境相對寬松，但考慮各方面因素，推出的時間可能比較靠后，具體上調幅度需要根據具體的情況來測算。

　　電力過剩不會出現

　　近期，發改委發出的《關于做好小火電機組關停調查工作的通知》要求對過去未按照規定關停的機組全面核查清理,并在三月底上報；此外由于氣源緊張，沿海部分用于調峰的燃氣機組開工嚴重不足，以華東為例，約有400萬燃氣機組無法如期投運，關停小機組和燃機電廠出力不足減少了電力供給。2004年電力緊張形勢出現以來，全國機組備用比例經常性低于正常水平；隨著裝機增長，新增裝機部分轉入備用容量，以備檢修及緊急調峰，因此，盡管電力供需形勢緩和，但說2006年電力過剩為之尚早。

　　綜合來看，2006年電力供需形勢較之前大大緩解，但電力過剩之說言之過早。我們對電力行業建議增持；維持

長江電力(資訊行情論壇)、華能國際(資訊行情論壇)、國電電力(資訊行情論壇)、申能股份(資訊行情論壇)的買入評級。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約573,000篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

電力行業毛利率上升 煤電二次聯動勢在必行

電力行業毛利率上升煤電二次聯動勢在必行