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對沖外匯 陳靜
上周，美聯儲宣布加息至4.75％。這是美聯儲連續第15次加息，并且在會后聲明中出乎市場預期地暗示將保持穩步加息。目前，市場預期聯邦基金利率在5月份升至5.00%的可能性為80%，在6月底升至5.25%的可能性為50%。一些經濟學家甚至預計美聯儲將在今年晚些時候繼續加息，把利率提高至5.50%。這種預期很大程度上限制了美元跌勢。
在美元利率前景明確前，有理由認為美元將繼續維持目前的反復整理、多空參半的走勢。因此，基于歐洲央行將加息、美聯儲利率將見頂等因素而預期美元將大幅走低的投資者，需要再耐心等上一段時間（第二季度結束前）。所以，從固定收益率和匯率方面，短期為主的外匯投資理財，美元產品仍是比較好的選擇。
但是，提醒投資者注意的是日元。盡管日元大幅升值的可能性不大，但是多個因素令日元非常具有吸引力。內部因素方面，日本政府近期公布的數據顯示，2月份消費者物價指數年增0.5%，略低于經濟學家預期0.6%的增幅，但作為連續第四個月上漲，為日本的通縮終結添加佐證，并可能加速日本央行在五年多以來首次啟動加息。出于看好日本央行邁向啟動加息，以及隨之而來的日本投資人將調整布局，增加對日元需求。部分機構投資者已經在開始有計劃地買入日元。雷曼兄弟預測，日元兌美元今年底將升至1美元兌108日元，兌歐元將升至135日元。外部因素方面，因市場預期歐央行將在5月份加息，帶動歐元上揚，這將間接令日元走強，盡管不能確定上漲的幅度。同時，人民幣升值及多國央行把外匯儲備從美元轉換成歐元的傳言，也令美元走向整體受壓，大幅上漲的機會比較小。
心理因素方面，美聯儲越到最后的加息就越會引發美元多頭的伺機獲利回吐。特別是目前市場普遍預期美聯儲將最多有兩次加息機會，而日本央行的加息將始于美聯儲加息周期結束后。
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