中金公司稱沒做QDII QDII也不等于A股市場失血

　　中金公司董事總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱勇：

　　本報記者 陸媛 發(fā)自北京

　　上周，國家外匯管理局副局長魏本華透露，中國國際金融公司(下稱“中金”)作為目前唯一有資格進行受托外匯資產(chǎn)管理的券商，其首筆受托管理資產(chǎn)300萬美元已經(jīng)獲批匯出境

外，在海外市場進行了投資。中金這一外匯資產(chǎn)管理創(chuàng)新方案采用一對一的單賬戶管理模式，曾被稱為“縮小版QDII”，稱其已經(jīng)具備QDII基本形態(tài)。

　　“但是，我們現(xiàn)在只做外匯資產(chǎn)，由于不涉及人民幣的兌換問題，那么從這個意義上來說，中金外匯資產(chǎn)管理業(yè)務不是QDII。”中金董事總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱勇在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時坦率表示，但是考慮到外匯儲備壓力日增，這項資產(chǎn)管理業(yè)務也是值得摸著石頭過河闖出一條路的。

　　而對于市場上把QDII的推動簡單等同于對A股市場的“抽血”，朱勇認為這只是一個誤會，“至少在目前的階段，中金還是以投資者手里持有的外匯向海外進行投資，以減少投資者以本幣換匯的念頭。”

     QDII不等同于A股失血

　　《第一財經(jīng)日報》：廣義理解，外匯管理業(yè)務是否體現(xiàn)了QDII的主旨？狹義上又怎樣理解呢？

　　朱勇：境內(nèi)對QDII太敏感，原因是很多人對QDII理解并不一致，我覺得實實在在做事最重要。廣義上理解這個詞，是指 Qualified Domestic InstitutionalInvestor，直譯為國內(nèi)機構從境內(nèi)把錢投向國外。但是如果和QFII對等來看，如果它們互為反義詞，那意味著，國內(nèi)機構將所持有的大量本幣，換成外匯，再出去投資，因為合格境外機構投資者是拿著外幣兌換成人民幣，進入中國內(nèi)地資本市場。但是，我們現(xiàn)在只做外匯資產(chǎn)，不涉及人民幣的兌換問題，那么從這個意義上來說，中金外匯資產(chǎn)管理業(yè)務不是 QDII。

　　QDII很敏感，股改進行到這么一個時間，A股需要更多的投資者，市場往往把QDII的推動簡單等同于A股市場的“失血”，大量抽血出去到境外投資，造成不必要的誤會。不要冠以名詞使人們對新事物造成誤解炒得沸沸揚揚，結果可能導致新生事物被迫停止。中金一貫的宗旨是實實在在做事，做成一件事算一件事，讓投資者受益，讓市場完善，這是我們的本意。

　　不論將來如何，至少在目前的階段，我們還是以投資者手里持有的外匯向海外進行投資，向他們提供產(chǎn)品，以減少他們簡單去換匯的念頭。外匯儲備導致人民幣占款壓力很大，8500多億美元的外匯儲備，在總量上來看是個不小的數(shù)字。

    為何降低門檻

　　《第一財經(jīng)日報》：中金外匯資產(chǎn)管理創(chuàng)立當時門檻是500萬美元，為何外匯局魏本華副局長上周宣布的中金第一筆境外投資是300萬美元？

　　朱勇：2002年10月中金拿到資產(chǎn)管理牌照，當時我剛回國籌建中金公司資產(chǎn)管理部。2005年8月份,證監(jiān)會、外匯局、證券業(yè)協(xié)會批準我們開展外匯資產(chǎn)管理業(yè)務，我們接到的首批委托資金是300萬美元。

　　我們在具體做的時候，發(fā)現(xiàn)以前確定的500萬美元門檻太高。在目前人民幣升值預期較高的實際情況下，很多個人和機構把美元換成了人民幣，現(xiàn)在機構持匯減少、持匯愿望不高。根據(jù)情況，我們降低了門檻，首批資金是300萬美元，客戶未來將根據(jù)情況追加資金。

    不能用“樂觀”形容

　　《第一財經(jīng)日報》：哪些客戶會選擇外匯資產(chǎn)管理，投資偏好表現(xiàn)出怎樣的特征呢？

　　朱勇：有些機構由于各種原因持有外匯，又沒有投資渠道，只能放在銀行，我們可提供投資管理服務。最近美聯(lián)儲又加息25個基點，美元利率到了4.75%，LIBOR(倫敦銀行間同業(yè)拆借利率)上個月也達到了4.95%，短期債券的投資收益要比中國高很多。所以投資者怎么樣看待和平衡投資回報以及匯率的問題怎么往前看，都要綜合考慮。目前中金外匯資產(chǎn)管理業(yè)務還很小，但這是一項主推的業(yè)務。

　　凡設立單獨賬戶，按證券業(yè)行規(guī)是對客戶所有信息都要予以保密。通常，客戶與我們簽訂一個投資指引，投資指引中規(guī)定了投資的產(chǎn)品選擇和投資比例，這是雙方商量好的，這些內(nèi)容必須是保密的。

　　每個客戶風險承受力不同，因而風險資產(chǎn)比例也不相同。風險和利潤是對稱的，我們確實發(fā)現(xiàn)許多投資者對H股表現(xiàn)了濃厚的興趣，特別是參與H股的IPO。作為一個投資組合操作，事先必須要有投資指引，選擇債券和股票，投什么，投多少，我們都會先報告給外匯局批準，我們有非常完整的報備程序。

　　在目前人民幣升值預期較高的情況下，我不能用“樂觀”這個詞來形容外匯資產(chǎn)管理業(yè)務目前在國內(nèi)的發(fā)展。國家相關部門對這項業(yè)務也很重視，外匯儲備日增，壓力很大。資本項目的開放是一個循序漸進的過程。作為首家開展此項業(yè)務的機構，我們想配合政府，把監(jiān)管措施盡快建立起來，先踏出一條路，可以逐漸向其他機構擴展，所謂以點及面。中金公司有強調(diào)內(nèi)控的傳統(tǒng)，包括跟監(jiān)管機構的互動，每一步都得到監(jiān)管機構的認可。

     集合理財還是短了一條腿

　　《第一財經(jīng)日報》：如何評價集合理財對于券商的意義，如何看待集合理財應當實現(xiàn)的下一步突破？

　　朱勇：表面上是集合理財，其實為很多創(chuàng)新產(chǎn)品提供了一個平臺，使相對比較死的券商下出活棋來了，很多業(yè)務可以利用這個平臺，包括ABS、直接投資、REITs等都可以用這個平臺來做。

　　集合理財計劃涉及到很多方面的問題，如稅收、銀行間席位等問題，有待于通過政府各個監(jiān)管機構之間進行協(xié)商，否則集合理財計劃還是短了一條腿。此外還有法律定位問題，我個人認為：在目前情況下，一個二級市場的集合計劃在監(jiān)管上和定位上應該比照基金，它們的運行跟基金一樣，也需要對債券進行交易，沒有銀行間席位只能在交易所交易。

　　國開行、建行發(fā)行的ABS、MBS可以在銀行間市場交易，中金不可以，證券公司的集合理財計劃都不可以，銀行間市場也不屬于證監(jiān)會監(jiān)管范圍。這有待于監(jiān)管機構開拓思路，盡快解決。現(xiàn)在法律定位雖然不清楚，但是中國

　　銀行間市場需要集合理財計劃這樣的機構投資者，投資者也有愿望進入這個市場。目前雖然集合計劃沒有法律地位，但是已經(jīng)在運行了，監(jiān)管部門應該出來商量一個臨時辦法。與此同時，去推動它的法律地位建立要很長時間，不能讓法律的緩慢建立來綁住我們手腳。尤其在風險可控的情況下，嘗試了一年多，沒出問題，還大大改觀了券商運行機制，就應盡快頒布一些可行辦法，兩條腿走路。