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上海證券報 作者為銀河基金市場營銷總監(jiān) 李國旺
今年3月28日美聯(lián)儲宣布第15次加息，投資者對美元的收益預(yù)期明顯升高，由此吸引了更多國際資本流入美國，當(dāng)然，美元利率上升還有日元、歐元加息等因素，只要日元、歐元加息，美元就得加息。但如果美聯(lián)儲持續(xù)加息到5%甚至更高，將會導(dǎo)致美國房地產(chǎn)泡沫甚至股市泡沫破裂，大量的國際資本將從美國資本市場游離出來，這樣的話，就會沖擊目前漲
勢很旺的國際石油期貨和金屬期貨市場，甚至?xí)䴖_擊農(nóng)產(chǎn)品期貨。由于期貨價格直接影響現(xiàn)貨價格的變化，進(jìn)而影響相關(guān)上市公司的業(yè)績，因此，投資者必須緊盯美元，以美元為參照點(diǎn)，并在A股市場尋找新的投資機(jī)會。
由于我國外貿(mào)依存度大，美元價格的變化直接影響了利潤在國際間的轉(zhuǎn)移，對不同企業(yè)形成了不同的影響。依靠進(jìn)口生產(chǎn)的企業(yè)，由于美元貶值，我國大量進(jìn)口商品價格暴漲，企業(yè)利潤影響很大。依靠出口的企業(yè)，由于中國出口的勞動密集型、較低端的消費(fèi)電子品在過去五六年中，出口價格下跌直接影響其利潤，但是，國內(nèi)生產(chǎn)替代進(jìn)口的企業(yè)將從國際價格上升中獲利，而因美元標(biāo)價的大宗能源、原材料價格的高企，我國相應(yīng)的生產(chǎn)企業(yè)將因為國際價格的上升而可能得到超額利潤。
2006年開始，世界三大經(jīng)濟(jì)體都先后做出了緊縮貨幣的政策，美國、歐元區(qū)和日本都很有可能先后提高基準(zhǔn)利率水平，在匯率政策方面，三大經(jīng)濟(jì)體利率水平的全面提高勢必會造成國際資本流動的劇烈變化，利差的擴(kuò)大有可能帶來中國境內(nèi)的資本外流，特別是短期看好人民幣升值潛力的投機(jī)資本。但是，由于人民幣趨勢看好，又將吸引長期性國際資本進(jìn)入中國市場對股市等進(jìn)行投資，近期QFII等對A股市場的持續(xù)看好就是很好的證明。不過，由于國際市場利率不斷在上升，投資者會對國內(nèi)利率調(diào)整和債券市場產(chǎn)生聯(lián)想作用，債券投資者的牛市思維就得慎重。
從歷史上看，美元與黃金一直以來就具有很強(qiáng)的負(fù)向相關(guān)性，美元走勢直接對黃金價格走勢產(chǎn)生拉動作用，帶動其他貴金屬的價格波動，再傳導(dǎo)到基本金屬，從而對其他工業(yè)品及農(nóng)產(chǎn)品資源價格產(chǎn)生影響。以燃料油期貨為例，研究表明，以燃料油期貨美國原油期貨價格對中國上海燃料油期貨價格的彈性是0.74；美元匯率對中國上海燃料油期貨價格彈性是0.84，以上數(shù)據(jù)說明無論美元的升值還是貶值，都將會給國際期貨市場帶來較大的沖擊影響，從而會對國內(nèi)期貨市場造成聯(lián)動沖擊。近期國際金屬、糖和石油等大宗商品價格大幅波動，國內(nèi)石油股、金屬股、糖業(yè)股等有望憑借各自產(chǎn)品強(qiáng)勁的需求和高企的價格為投資者創(chuàng)造機(jī)會，對此，A股投資者應(yīng)該看準(zhǔn)這個時機(jī)，對相關(guān)公司進(jìn)行重點(diǎn)配置，就能獲得不菲收益。
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