中科招商一年收回投資成本 創(chuàng)成功退出最快紀錄

　　作者：石海平

　　3月23日，國內(nèi)首家經(jīng)政府批準設(shè)立的國有控股投資基金——中科招商投資(基金)管理公司(下稱“中科招商”)，將其持有的北京數(shù)碼視訊科技有限公司(下稱“數(shù)碼視訊”)15%股權(quán)，溢價出售給清華力合有限公司(下稱“清華力合”)與清華科技園。至此，中科招商不僅在投資剛滿一年之際實現(xiàn)本金全額回收，還將以零成本繼續(xù)持有數(shù)碼視訊20%股權(quán)。

　　“這應(yīng)該是目前為止國內(nèi)創(chuàng)投資金成功退出的最快速度。”中科招商項目負責人說。按照創(chuàng)投行業(yè)規(guī)律，從投資企業(yè)到成功退出，一般需要7年時間，最快也要4～5年。

　　中科招商迅速“摘果”，意味著一直以來困擾國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)的退出環(huán)境正在好轉(zhuǎn)。而對手握40億美元資產(chǎn)的國內(nèi)外風險投資基金經(jīng)理們，這更成為激發(fā)投資欲望的一個強烈信號。

　　一年收回投資成本

　　“從開始投資到收回成本，我們僅用了一年時間。”中科招商項目負責人介紹，2004年12月，中科招商以2500萬元購入數(shù)碼視訊35%股權(quán)，超出創(chuàng)業(yè)團隊持股比例，成為數(shù)碼視訊的最大股東。

　　“投資回收這么快，主要有兩方面原因，一是企業(yè)成長勢頭良好，二是當初投資價格較低。”這位項目負責人告訴記者，2004年底中科招商決定投資時，測算數(shù)碼視訊年盈利水平為1200萬元，但事實上，數(shù)碼視訊2004年實現(xiàn)利潤1700萬元。

　　數(shù)碼視訊成立于2000年3月，在數(shù)字電視運營平臺前端設(shè)備系統(tǒng)方面，該公司目前市場占有率居國內(nèi)首位。據(jù)測算，數(shù)字電視設(shè)備市場將有超過1000億元人民幣的巨大市場空間，這讓數(shù)字電視設(shè)備制造商備受風險投資追捧。

　　據(jù)數(shù)碼視訊總裁鄭海濤介紹，獲得中科招商投資后，公司業(yè)績迅速增長。“利潤從2004年的1700萬元增加到2005年的2200萬元，現(xiàn)金從幾乎沒有增加到3000萬元，員工數(shù)量也翻了一番。”

　　不久前，中科招商以2500萬元價格，將數(shù)碼視訊15%股權(quán)出售給清華力合和清華科技園；出售后，中科招商還將繼續(xù)持有該公司20%股權(quán)。

　　調(diào)整股權(quán)備戰(zhàn)上市

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是中科招商和清華力合、清華科技園長達商議半年的結(jié)果。最初是清華力合主動拋出橄欖枝。

　　清華力合在數(shù)字電視領(lǐng)域中擁有豐富資源：一方面是行業(yè)標準的制定者，另一方面在數(shù)字電視領(lǐng)域投資了一系列公司。而數(shù)碼視訊目前只能根據(jù)行業(yè)標準生產(chǎn)產(chǎn)品、提供軟件服務(wù)，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中處于下游。“引入清華力合，拓展了數(shù)碼視訊的未來發(fā)展空間，并且在數(shù)字電視領(lǐng)域構(gòu)建了一個從上游到下游的完整產(chǎn)業(yè)鏈。”鄭海濤說。

　　“清華力合和清華科技園的成功引入，將使數(shù)碼視訊股權(quán)結(jié)構(gòu)更趨多元化，為實現(xiàn)2007年上市邁出了關(guān)鍵一步。”中科招商總裁單祥雙表示。據(jù)了解，數(shù)碼視訊目前正在進行股份制改造，公司資本金初步確定為6000萬元。

　　公司在上市前進行股權(quán)調(diào)整是國際資本市場上的一個慣例。而此次股權(quán)調(diào)整，對于數(shù)碼視訊來說又有特別意義。“如果上市時創(chuàng)投公司仍是最大股東，普通投資者對公司未來成長會心存疑慮，可能因此降低公司招股價格。”鄭海濤介紹，“股權(quán)調(diào)整后，公司創(chuàng)業(yè)團隊持有31%股份，重新成為最大股東，清華系持有20.5%的股份，中科招商持股20%，預留10%股份給公司員工，其他股份由天使投資者持有。股權(quán)結(jié)構(gòu)更趨合理。”

　　接盤資金放量

　　“創(chuàng)投退出環(huán)境比以前有很大改善。”前述中科招商項目負責人說，就這個項目而言，清華力合主動拋出橄欖枝，主要是相中了數(shù)碼視訊成長潛力，“即使高價接手，將來也能賺錢。”

　　事實上，像清華力合這樣的投資意識轉(zhuǎn)變，為大量項目在手的創(chuàng)投資金提供了理想的退出渠道。而國際創(chuàng)投資本始自2005年的大量涌入，使國內(nèi)創(chuàng)投資金總量前所未有地充裕，好項目變得更加搶手。

　　“項目的價格逐漸攀升。”綠橋風險投資公司(Green Bridge Capital)合伙人陳立輝說，此前的投資項目現(xiàn)在普遍增值。而投資機構(gòu)一旦有意退出，常常會有多家機構(gòu)同時競標。

　　讓這位項目負責人感覺退出環(huán)境比以前更好的另一個原因是我國創(chuàng)業(yè)板的進展。“以前我們沒有考慮在國內(nèi)上市，但現(xiàn)在市場出現(xiàn)了新的變化，我們最終可能會選擇登陸國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板。”鄭海濤說。

　　有消息稱，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板最快將在今年下半年或明年推出。數(shù)碼視訊已經(jīng)邀請國信證券為企業(yè)作上市輔導，華夏基金也正在密切關(guān)注公司上市進程。

　　創(chuàng)投研究與顧問公司——清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心調(diào)查顯示，2005年底活躍在中國的中外創(chuàng)投機構(gòu)共募集40億美元新基金，這些資金將在未來幾年投資中國的高成長企業(yè)和高科技企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士預計，在退出機制逐步成熟的背景下，這些資金無論在投資速度還是投資力度上，都將會有較大突破。

　　資料：2005年中國創(chuàng)投新募基金40億美元

　　據(jù)清科公司調(diào)查，2005年，共有233家內(nèi)地及內(nèi)地相關(guān)企業(yè)獲得總計10.57億美元的創(chuàng)業(yè)投資，投資額較2004年下降16.7%。但活躍在中國的中外創(chuàng)投機構(gòu)共募集40億美元新基金，創(chuàng)下中國創(chuàng)投史最高紀錄。未來幾年，中國將有充足的創(chuàng)投資金投資高成長企業(yè)和高科技企業(yè)。

　　雖然目前中國創(chuàng)投市場受政策影響，短期內(nèi)面臨一些不確定的波動，但中國市場仍然是全球投資機構(gòu)所關(guān)注的重點區(qū)域。創(chuàng)投支持的IPO(首次公開發(fā)行