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單一送股是隱患，建議深入探討股改方法
上海證券報(bào) 記者 周翀
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授劉紀(jì)鵬日前接受上海證券報(bào)采訪時(shí)說(shuō)，2008年6月才是后股改時(shí)代的起點(diǎn)，并表達(dá)了自己對(duì)單一送股的擔(dān)憂。
“2008年6月，三一重工度過(guò)‘鎖一爬二’期，進(jìn)入全可流通階段，才僅僅是后股改時(shí)代的起點(diǎn)。”劉紀(jì)鵬說(shuō)，真正的后股改時(shí)代來(lái)臨之時(shí)，將是“T＋3”，單位不是天而是年，即最后一家完成股改程序、支付對(duì)價(jià)完畢的上市公司，度過(guò)三年鎖定期之日。如果認(rèn)為非流通股股東向流通股股東送股完畢就算完成股改，將產(chǎn)生很多判斷失誤，甚至誤導(dǎo)股民對(duì)未來(lái)三年行情的判斷。就這個(gè)意義而言，單一送股模式已經(jīng)決定了股改不可能在今年完成，而必須等到兩類股東有關(guān)股改的責(zé)、權(quán)、利全部交接之后，才算完成。
“這就引申出我一直強(qiáng)調(diào)并擔(dān)心的股改方法問(wèn)題。”劉紀(jì)鵬說(shuō)。在他看來(lái)，前期股改過(guò)程中的主流股改方法------單一送股模式加鎖定期安排，將為今后三年的市場(chǎng)帶來(lái)一定隱患。以今年將結(jié)束“鎖一”期的170余家公司計(jì)，僅年內(nèi)就將有300億股左右的非流通股轉(zhuǎn)為可流通狀態(tài)，至明年6月之后，轉(zhuǎn)為可流通的存量非流通股將達(dá)700--800億股。“雖然流通意愿不確定，但最大的可流通量我們必須清楚，這才是對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)的態(tài)度。”
因股改而來(lái)的擴(kuò)容壓力一直籠罩于市場(chǎng)上空。劉紀(jì)鵬也依此解釋了為何市場(chǎng)未因制度變革而出現(xiàn)行情轉(zhuǎn)折：一個(gè)邏輯推理出的機(jī)制是，股改前期用手投票討價(jià)還價(jià)，獲得即期收益，股改后期用腳投票一走了之，避免利益損失。他說(shuō)，如果方法對(duì)頭，牛市本應(yīng)早已到來(lái)。牽住牛鼻子，把牛市牽出來(lái)。劉紀(jì)鵬眼里的“牛鼻子”就是股價(jià)，而單一送股方式送出的股，被他看成“牛尾巴”------道理很簡(jiǎn)單，股價(jià)是金，股票是紙。為此，他建議把股改的對(duì)價(jià)從股數(shù)預(yù)期調(diào)整到價(jià)格預(yù)期，機(jī)制應(yīng)該是要么讓目前的持股者不離場(chǎng)，要么吸引更多資金入市。
“預(yù)設(shè)可流通底價(jià)，讓大股東在解放投資者的同時(shí)解放自己”，這個(gè)概念在劉紀(jì)鵬亦是老生常談，只不過(guò)，與股改之初迫切需要堅(jiān)定股改信心，速度要求恐略高于方法要求的情況相比，今時(shí)今日，重提對(duì)方法的探討，環(huán)境畢竟寬松許多。劉紀(jì)鵬表示：“怎樣用盡量小的代價(jià)盡快迎來(lái)最大的成功？方法問(wèn)題，還要我們深入地加以探討。”
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