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上海證券報 李楊 周凱
最近一段時間以來，國儲拋糖的消息一直讓鄭州白糖期貨承壓，通過盤面觀察不難發現，白糖多頭主力顯得力不從心。但筆者認為，鄭糖后期雖然還會受到國儲繼續拋糖的壓力，但跟隨外盤(主要是美糖)上漲的趨勢似乎無法改變。
供需關系提供牛市源動力。據國際糖業組織(ISO)預測，由于全球庫存量的減少以及各大需求國對食糖需求量的增加，2005/2006年度食糖供需缺口為222.25萬噸，而此前該組織曾預測缺口為101.5萬噸，2005/2006制糖年度全球對糖的需求較上一個制糖年度增加172.5萬噸至1.4277億噸。主要出口國巴西目前中南部地區的糖廠陸續開榨，以確保國內的酒精供應，由于全球對巴西酒精的需求都相當旺盛，巴西政府也采取了措施使酒精出口放慢速度。而作為中國傳統的進口原糖來源國的泰國，連續三年減產，庫存已經降到262萬噸，其可供出口的糖也越來越少。
在國際原糖市場連續3個榨季處于缺口的背景之下，油價大幅上漲引發酒精供應緊張降低全球白糖增產速度，這樣一個題材，是近期推動糖價持續上漲的加速器。由于油價目前依然維持在中長期牛市當中，這也加速了酒精的供應，這對于原本就處在供小于求狀況的糖價來說，支撐作用顯而易見。
國家調控很難扭轉糖價長期走勢。受國際糖價影響，國內糖價在國儲拋糖的打壓前一路高歌猛進，國內食糖價格在短短的半年時間幾乎翻了一翻，這使得我國各原糖主產區的廣大蔗農開始大面積種植甘蔗，部分農民甚至將其他種植品種改種為甘蔗，甘蔗種植面積開始出現令人擔憂的擴張。這也使得國家開始出臺調控糖價的一系列措施。
筆者認為，調控政策對國內糖價短期的上漲有一定壓制作用，但在世界原糖供需缺口逐步擴大的背景下，相信國儲也不會逆勢而為。而為了警惕和預防高位糖價帶來的盲目產業擴張，避免出現"蔗賤傷農"的惡果，使整個食糖行業的健康穩定發展的大局不會受到嚴重沖擊，國家應該還會出臺后續政策，這會在一定程度上減弱國內糖價上漲的速度。
鄭糖跟漲需要時間。雖然短期內外盤的走勢表面上有些背離，但筆者認為內外盤之間還是具備連動性的，只不過鄭糖在國儲拋糖的威懾下，始終無法施展拳腳。在上周紐約期貨交易所(NYBOT)糖還沒有走穩的情況下，鄭糖各主力品種(遠月尤為明顯)在上一次國儲拋糖影響開始減弱的情況下躍躍欲試，主力0701合約更是增倉放量明顯，持倉顯示場外資金踴躍進場，目前階段漲幅已達到10%以上。但在本周NYBOT糖價企穩，剛剛加速時，國儲再次拋糖的利空影響實著給了場內多頭當頭一棒，暫時被壓制住的多頭目前在政策的調控下也只能積蓄力量、等待時機。
記得去年國儲拋銅時，ME銅價也是率先擺脫國儲影響而上漲并創出歷史新高的，而滬銅在階段性盤整過后同樣發動了更為猛烈的補漲行情。由于國家對糖價的調空周期還沒有時間表，所以很難預測政策對國內糖價的影響時間。但筆者認為國儲影響很難改變糖價趨勢的基本格局，而只能是在階段漲跌幅度和速度上產生影響。
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