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上海金鵬 王偉波
日前滬膠在2月份觸及歷史高點后，持續在高位盤整。在基本面相對平穩狀態下，天膠更多受周邊商品市場整體走勢影響。近日原油走強、黃金企穩及日元貶值促使日膠期價謹慎回升，同時支持滬膠走勢；現貨市場則表現沉寂，國內外現價均呈現出上下兩難的尷尬態勢。
全球商品市場再度呈現出走強跡象，使得天然橡膠暫時失去下跌動力，加之牛市背景下天然橡膠季節性下跌行情的復雜性，預期滬膠將繼續反彈，但高度不宜過于樂觀。
庫存的消化仍是市場焦點。上周滬膠期貨庫存于今年以來首次大規模減少，其中產區海南減少2050噸，銷區上海減少440噸，青島與天津則分別減少350噸和240噸。據了解，減少的原因是RU603承接實盤的多頭將倉單出售給消費企業，目前尚不能判斷下周是否還能出現如此幅度的庫存減持，但如果本周滬膠反彈幅度過大，RU603承接實盤的多方勢必會進一步在遠期合約上轉拋。因此，在割膠季節逐步深入背景下，決定期貨庫存主要有三點：一是滬膠期貨價格定位，尤其是近月合約的價格定位；二是國際市場20號標膠的走向及其價格定位；三是本周出臺的斜膠胎消費稅的大幅度降低是否能夠提振國產五號標膠的消費。
國際市場，日本橡膠期貨行情近期呈現被動上漲態勢，盡管基金仍在不斷通過震蕩方式清算其多頭部位，但周邊商品企穩上行，尤其是原油在上周的杰出表現大大限制了日膠期價的回落步伐，上周五甚至出現反彈走高跡象，基準合約0608期價重新返至250日元/公斤附近。
最近天然橡膠在季節性供應壓力逐步顯現中，利多于天然橡膠價格維持高位的信息也頻頻出現。有關部門最近要求，中國輪胎斜膠胎消費稅自2006年4月1日起將10％的消費稅調整為3％，7％的下降幅度無疑是對目前已經處于夕陽西下的斜膠胎產業是一大利好，同時對目前已經逐步處于消費邊緣化的國產五號標膠也將形成一定的消費提振。來自石化市場消息，自3月26日起已上調汽油與柴油的零售價格，汽油零售價上調250元/噸，柴油零售價上調150元/噸。為了進一步降低汽車市場的能源消耗，國家決定自4月1日起對大排量汽車加稅，小排量汽車減稅。
綜上所述，目前天然橡膠季節性利空因素依然存在，但整個宏觀背景重新轉強也將進一步抑制膠價的回落，在目前狀況下，預期膠價仍將呈現一段時期的高位振蕩，20000以上無論怎樣解釋都不具備做多意義。
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