成品油漲價對中石化及大盤的影響

http://whmsebhyy.com 2006年03月28日 01:14 中國證券網-上海證券報

　　上海證券報民族證券樊銳

　　3月26日，國家發改委決定上調成品油價格，每噸汽油漲300元，柴油漲200元，漲幅分別為6.8%和5.2%。中國石化系股票近期反彈的一個重要支撐題材終于亮相。

　　漲價效應不如預期的大

　　那么我們簡單測算一下漲價帶來的一些影響。如果按照平均漲幅6%來測算，因為成品油的價格消費彈性比較小，如果價格上漲造成銷售量預期下降1%，那么總體的銷售額還有大約5%的上漲空間。在成本基本不變的假設下，利潤率就會大約上升5%。中國石化的銷售毛利率是22%，上海石化16%，石煉化8%，因此，價格上漲給不同的公司帶來的利潤率增量比例是不同的。中國石化大約20%，上海石化30%，石煉化則超過50%。因此其股價的反應程度也有所差別。

　　從整個石化板塊的二級市場表現來看，上周四、五上海石化和中國石化分別創出本輪行情新高，說明對這個利好政策個股是有所提前反應的。其中中國石化從4.80元左右開始反彈，最高到5.46元，漲幅為12%左右。在其他消息相對平靜的情況下，這波反彈的支撐原因就是成品油漲價的可能性很大。由于是市場預期之中的消息，因此其公布之后的效應沒有想象中的那么大。加上中石化系的回購使得主力隊伍減少，對整個市場的影響力減弱。

　　中石化表現影響大盤

　　說到中國石化對指數的影響，就不能不提到其股改問題。在其回購4家上市公司之后，現金消耗比較大，其它剩余公司如何整體協調推進是個難題。而成品油的漲價直接推高上海石化、石煉化等公司的二級市場價格，如果推高10%，那就是20-30億元的成本增加，因此，在中國石化回購或者股改之前出臺這個政策對中國石化是不利的。我們預計中國石化后期采取換股等非直接回購方法的可能性較大。換股操作可以把成品油漲價等外部因素"內部化"，中國石化只需付出其和被換股公司的二級市場差價就可以，或者根據二級市場價格確定換股比例，以定向增發的形式完成。

　　主力在中國石化股改完成之前應該會維持其較高價位，因此其股價在高位橫盤的可能性比較大。從另一個方面講，也許主力考慮到中國石化的龍頭地位對上海石化等個股的影響力，中國石化不動，其它個股很難走出獨立行情，這樣不會再額外增加其整合成本，這就夠了。

　　如果確實是這樣，其它石化系股票的二級市場價值就沒有想象得那么大了。加上存款準備金率等問題，股指的壓力就會逐漸加大。

　　相關板塊也受影響

　　成品油的價格提升和石油資源稅的征收表明國家要提高資源使用效率的決心，這對整個石化產業是長期利好，對于石油替代

能源如煤炭、電力、新能源也有影響，近期可以關注相關板塊，而成品油的消費行業如交通運輸(汽車、航空、公共交通、航運、出租車、客運、高速公路)則是利淡因素，短期宜回避。

　　文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔

　　作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】