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本刊記者李德林/文
2005年10月26日，中石油拉開了私有化旗下上市公司大幕。
中石油在當天的臨時董事會上通過了《關于公司申請以全面要約收購方式整合下屬上市公司及授權董事會特別委員會辦理相關事宜的議案》的決議。2005年11月15日開始，吉林
化工(資訊 行情 論壇)(000618)、錦州石化(資訊 行情 論壇)(000763)、遼河油田(資訊 行情 論壇)(000817)陸續(xù)宣布大股東中石油以現金作為對價，通過境內外同步要約收購的方式對上市公司進行整體收購。直到2月12日，吉林化工A股要約收購期滿，中石油成功實現3家公司的私有化，3只股票分別在A股、H股以及紐約交易所終止交易，并成功退市。
就在中石油大張旗鼓對3家公司私有化的前10天，即2005年11月3日，中石化旗下的香港上市公司鎮(zhèn)海煉化停牌交易，中石化旗下的上市公司開始真正意義上的吸收合并以及要約收購的私有化。參與鎮(zhèn)海煉化私有化的投行認為，中石化真正意義上的私有化是中石油的突然出手逼的。2006年2月8日，中石化旗下4家子公司——揚子石化(資訊 行情 論壇)(000866)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)600002)、石油大明(資訊 行情 論壇)(000406)、中原油氣(資訊 行情 論壇)(000956)同時發(fā)布停牌公告。根據中石化的樂觀預測，到4月6日4家公司的要約期滿，中石化將投票反對4家公司以2005年的利潤或者其他任何形式向股東分紅的方案，而4家公司將終止上市交易。中石化將4家公司擇機變更為全資有限責任公司或者取消其獨立法人地位。
“以要約收購的方式整合下屬上市公司是一種多贏的方案。”中石油在早前寫給證監(jiān)會的《請示》中認為，通過整合可以為國內資本市場注入新的資金，對活躍國內證券市場起到積極支持作用。
一名投行人士認為，在市場預期逐漸下降的過程中進行私有化，中石化可以對集團資產進行統一整合，降低成本，提高盈利能力。當然，避免大量關聯交易以及產業(yè)無法整合帶來的市場預期以及股價繼續(xù)下滑的風險，對于投資者來說也是一個很好的變現選擇。
“目前的私有化更多的是解決關聯交易以及集團上下游產業(yè)整合問題，這也將是類中石油、中石化大型集團下一步的商業(yè)安排。”中信建投投行部副總經理王雪梅認為，以前國內大型企業(yè)沒有私有化A股的范本，根本談不上歷史經驗，中石油、中石化私有化暴露出來的問題與經驗，可以讓投資者以及監(jiān)管者直面類私有化標本。“目前的中鋁集團、航天系等等都是存在大量關聯交易的集團軍。它們也將成為監(jiān)管層整頓關聯交易，重塑大型集團公司結構治理以及國家進行產業(yè)整合的契機，現在的A股私有化僅僅是個開局。”
一名投行專家認為，尤其是中石油回歸A股，將給一些在海外創(chuàng)業(yè)板上市公司新的啟發(fā)。在質地優(yōu)良但是股價偏低或者融資有限的情況下，這類公司可能私有化后“海歸”，到國內主板進行上市，取得新的融資機會。
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