評論：外資并購將了資本市場一軍

　　本報記者 尹濤

　　上周風(fēng)光的板塊當(dāng)屬工程機(jī)械。三一重工(資訊 行情 論壇)、上柴股份(資訊 行情 論壇)均漲幅可觀，上漲的題材則并不新鮮，依舊是廣為人知的外資并購。從鋼鐵、水泥、啤酒到商業(yè)、地產(chǎn)、機(jī)械，外資并購涉及的行業(yè)越來越廣泛，這讓不少人為“民族產(chǎn)業(yè)”的前景操起心來。

　　可以設(shè)想，按照目前外資擴(kuò)張的勢頭，幾年后，工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)的格局，也許將與當(dāng)前的汽車產(chǎn)業(yè)類似：前幾大廠商都是外資品牌，一些國有的老品牌如紅旗、上海則遭遇滅頂之災(zāi)。

　　那么，對于當(dāng)前越來越?jīng)坝康耐赓Y并購，我們當(dāng)如何看待？究竟需不需要加以限制？

　　要回答這個問題，我們還是要再觀察汽車產(chǎn)業(yè)。目前的汽車產(chǎn)業(yè)格局與引資前雖然國有品牌一統(tǒng)天下，但產(chǎn)量、質(zhì)量與品種都乏善可陳的格局相比，哪一個好呢？我國汽車產(chǎn)業(yè)的

　　可見，對于外資并購國內(nèi)企業(yè)，尤其是國企，不應(yīng)該動輒上升到“國家安全、產(chǎn)業(yè)安全”的高度加以限制。

　　在外資并購潮中，我們還可以發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，就是國有企業(yè)更容易被外資并購。為什么會如此？從國企的實(shí)際控制人各級政府來說，他們均有較強(qiáng)烈的外資偏好。這也無可厚非，既然要嫁閨女，總要找一個身體好家底又厚實(shí)的對象。從外企的角度而言，由于國有企業(yè)的出資人常常不能真正到位，并購的難度當(dāng)然要比民營企業(yè)低得多。如此看來，外資并購實(shí)為兩廂情愿。而且，目前外資并購的國企通常都處于一般競爭性行業(yè)，國有資本趁勢從這些領(lǐng)域退出符合我國改革思路，也符合投資者和消費(fèi)者的利益。從這個角度而言，外資并購客觀上有助于推進(jìn)國企改革。

　　至于外資并購后，是否會出現(xiàn)壟斷市場排斥正當(dāng)競爭、降低市場效率并損害消費(fèi)者利益的情況，實(shí)在無需太過擔(dān)心。一則這些領(lǐng)域的競爭性本質(zhì)決定了，一旦某個行業(yè)的利潤率畸高，一定會吸引新的競爭者加入。二則《反壟斷法》的出臺，也將斬斷危害市場效率的“托拉斯”的繩索。

　　對于國內(nèi)品牌可能消失的問題則更需用開放的心態(tài)來看待。IBM(行情 論壇)

　　但是，還有一個問題：國內(nèi)企業(yè)，尤其是民營企業(yè)為何不能在行業(yè)的并購整合中發(fā)揮更大的作用呢？一個極為重要的原因在于我國的資本市場不發(fā)達(dá)，一方面，企業(yè)普遍缺乏資本金，擴(kuò)張困難；另一方面，企業(yè)也無法使用創(chuàng)新的市場并購工具，因而，從事行業(yè)并購的難度甚大。

　　在商言商，買與賣本質(zhì)上其實(shí)是同一種行為，只是出讓的標(biāo)的不同：前者是出讓資金，后者則是出讓資產(chǎn)。只有價錢是否公道、合理，才是我們真正應(yīng)該注意的。如果連我們都不認(rèn)為自己的資產(chǎn)值錢，外資又怎么會給你高價呢？

　　而定價取決于市場，最有效的資產(chǎn)定價機(jī)制則存在于資本市場。因此，單單從求得并購的公平價格出發(fā)，我們也必須加速改革、加速開放，使得資本市場盡快發(fā)展、完善起來。