已公布年報顯示上市公司業績含金量提高

　　上海證券報　記者　張喜玉

　　現金流是檢驗業績含金量的重要指標之一，可在一定程度上反映上市公司業績的真實性。

　　據WIND資訊統計，截至3月26日，494家已披露年報的A股上市公司(不包括G民生、浦發

銀行和華夏銀行)的經營性現金流量指標增長24.34%，超過這些公司2005年稅后利潤13%的同比增幅。

　　這顯示已披露年報上市公司的主營業務增長有真實現金流支撐，含金量較高。但受再融資暫停等因素影響，上市公司年內籌資凈額、及現金及現金等價物的凈增加額同比大幅下滑。

　　經營性現金流增長24.34%

　　從已披露年報來看，上市公司經營性現金流指標和凈利潤實現了同比增長，業績增長可信度較高。

　　統計顯示，上述494家公司的經營性現金流凈額合計達到1392.29億元，同比增長24.34%，顯著高于這些公司的凈利潤增長幅度。作為經營性現金的主要流入來源，上市公司銷售商品和提供勞務收到的現金同比增長幅度達到18.7%，與主營業務收入增幅相當，表明銷售回款比較正常，主營業務含金量較高。

　　籌資、投資雙降

　　這494家公司2005年投資活動現金凈支出總額約1204.33億元，同比下降3.24%，平均每家凈支出2.4億元。不過仍有過半公司在2005年實現了投資增長，投資金額較大的公司主要還是集中于煤、電、油、運、金屬非金屬等基礎行業。

　　受再融資暫停影響，2005年上市公司籌資凈額顯著下降。已披露年報公司籌資活動產生的現金流量凈額為--137.39億元，對比2004年因籌資獲得399.81億元，一負一正變化明顯。

　　由于籌資大減，雖然經營性現金流量凈額繼續上升，但已披露年報公司的現金及現金等價物凈增加額指標一改2004年、2003年連續兩年的增勢，出現大幅下降。2005年該指標合計約47.58億元，較2004年同比下降了82.68%。

　　“雙高”公司價值高

　　凈利潤反映上市公司的最終業績水平，但如果不將其與現金流結合起來考慮，高利潤很可能只是“紙上富貴”。因此，專家表示，應重點關注每股經營性現金流和每股收益都居于前列的“雙高”公司。

　　從目前披露年報的公司來看，“雙高”群體的確存在。

　　494家已披露年報公司中有69家的每股經營性現金流量超過1元，這些公司平均每股收益也高達0.61元。如每股經營性現金流量(7.99元)排名榜首的先鋒股份，2005年每股收益為0.44元，超過上市公司平均水平；去年每股收益0.83元的大商股份每股經營性現金流量也高達2.72元。還有象G華靖、G華泰、G唐鋼等一大批績優藍籌公司也屬于“雙高”公司。

　　與此同時，也有一些公司的經營性現金流指標表現不佳。目前有70家公司的每股經營性現金流指標為負。

　　結合利潤指標，以每股經營現金流／每股收益的現金流收益比來考察兩者是否同步增長，數據顯示，華聯控股、ST運盛等公司的每股經營現金流和每股收益的背離程度較大，意味著這些公司的利潤背后可能缺乏有力的現金支撐。

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