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(上接A01版)
關于外資高價并購對二級市場估值體系的沖擊，喬百君建議，國內投資者應多從產業并購的角度，重新思考上市公司的投資價值，而適當弱化追求短期高成長性的估值理念。他舉例說，以目前國內投資界普遍采用的市盈率為估值標準，考慮到股改對價，青島啤酒和燕京啤酒估值基本合理或略有低估。但綜合近期啤酒行業發生的并購案例，從市盈率、市凈
率、噸酒產能收購成本以及重置成本等角度進行比較，這兩家國內啤酒行業的龍頭企業都存在明顯的低估。
一些業內人士表示，目前國內銀行單個網點盈利水平，鋼鐵、啤酒等行業單位產能獲利能力，都與國外同行相去甚遠。除了特定的市場環境因素，也包含了某些經營機制、經營能力等方面的短邊因素，但這些因素長遠來看是可以改善的，相關企業的價值是可以創造的。
“照方抓藥”不可取
當然，“外來和尚”念的經未必都是好經。分析人士認為，對外資并購，投資者應當仔細甄別，不能完全“照方抓藥”。
上海榮正董事長鄭培敏認為，外資也有判斷失誤的可能。在國際市場上，相當數量的并購是以失敗而告終的。
而英博有關人士在接受記者采訪時表示，收購雪津啤酒首先是一個戰略并購項目，此舉使英博形成了從華東到華南完整的市場版圖，避免了在江蘇、浙江和廣東之間形成斷檔。
分析人士指出，外資并購的成本收益核算有時并不僅限于被收購公司，他們算的是“總賬”。如果收購對于形成區域壟斷、提升其他控制企業業績有幫助，那么即使被收購企業本身實現的收益不足以彌補成本也是可以接受的。此外，外資收購中國企業，對其本身有實現全球化資產配置和分散風險的作用，同時，也不排除某些外資、特別是一些產業基金，有看好人民幣升值潛力而從事并購的可能，而這些“好處”都不是國內投資者所能享受的。因此，即使外資對企業的判斷是準確的，投資者也不能簡單地跟隨在外資身后邯鄲學步。
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