招行啟動H股上市計劃

　　發行總數22億股，占發行后總比例約15%，上市時間及定價尚未敲定

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 畢愛芳】傳聞已久的招商銀行(上海交易所代碼：600036，下稱招行)海外上市計劃，終于有了正式說法。3月16日，招行發布了董事會關于發行H股及在港上市的決議公告，但具體上市時間及最終定價尚未敲定。

　　招行公告稱，此次海外發行總數為22億股，占發行后總股本比例不低于15%，發行方式為香港公開發行、144A國際配售及日本非上市公開發行(POWL)。

　　消息人士透露，早自2005年初，招行即已開始研究海外上市融資，后遇股改而擱置。2005年下半年，招行力推股改，終在今年2月完成，境外上市政策障礙就此消除，發行H股因而提上日程。

　　“去年只是做初步性研究，考慮采取哪種融資方式。若無董事會通過，海外上市做了也沒有用。現在董事會剛剛通過，才有可能提交上市申請從而進入法律程序。”知情人說。

　　關于上市時間，招行人士表示，目前正在向有關方面匯報情況，最終何時上市還有待監管機構的審批進度及國內外

　　有市場人士分析稱，從遞交申請到最后上市最快也需要三個月，通常為四個月。

　　今年香港資本市場走勢向好，中資銀行股表現十分強勁，對久懷發行H股意向的招行而言，自然具有相當吸引力。

　　招行人士表示，2007年的經濟及市場環境難以預期，而且屆時將有多家公司上市。相形之下，當前海外市場對中資銀行股反應熱烈，這一市道有利于對招行的估值。所以，“我們希望盡快推動，越早越好，爭取時機和主動。”

　　至于H股發行價格，業內人士表示，一般情況下將按2-3倍市凈率來計算，另外還將考慮招行的A股價格，二者也不可能偏離太遠，需要綜合比較。當然，最重要的是，還要視承銷隊伍認為可以按什么價格賣出去。招行對此表示要爭取合理價格。

　　有消息人士透露，招行2006年末每股凈資產預估為每股3.05元，若按市凈率2.2倍計算，發行定價理論上可為每股6.7元。若以2005年末建設銀行的凈資產值及現有股價計算，建行股票市凈率已達2.7倍，若參考這一倍數，招行發價格定在每股8.2元亦有可能。但最終如何定價，還待市場估值、時間窗口和市場資金等情況而定。

　　就目前香港市場而言，中資銀行股估值已明顯高于國內銀行股，境外投資者對中資銀行股表現出強烈的投資意向。這種市況下，招行H股的發行或許可獲得較高估值。

　　招行于2002年4月在上交所上市，融資107.7億元。后于2004年發行35億元次級債和65億元可轉債，利用境內證券市場融資支撐其近年來的高速發展。

　　招行行長馬蔚華日前在接受《財經》采訪時曾表示，招行計劃未來三至五年中，大力發展零售業務，其比例將提高至40%，同時將支行間數翻一番達到500間。

　　按招行目前業務增長需要及未來幾年的發展規劃，補充資本為現實所需。知情者說，2005年底招行資本充足率略高于9%，按香港金管局對招行登陸H股的要求，其資本充足率應在10%以上。此次招行公告中也稱，H股發行所募資金將全部用于補充資本金。

　　馬蔚華曾表示，招行不僅將海外上市作為募集資本的手段，也將其作為提升國際化管理水平的一個機會。

　　《財經》獲悉，為此次H股發行，曾有九家投行向招行遞交過承銷方案。有報道透露，美林、瑞士銀行和中國國際金融有限公司將承銷招行H股股票，但招行對此未予置評。

　　另悉，招行將于4月17日召開股東大會審議H股發行的相關議案。若可成功發行H股，招行將有可能成為首家A＋H的銀行上市公司。-