應(yīng)對(duì)消費(fèi)稅調(diào)整 相關(guān)上市公司股價(jià)反應(yīng)比較謹(jǐn)慎

　　本報(bào)記者 燕云

　　分析師認(rèn)為，消費(fèi)稅稅率調(diào)整，對(duì)白酒、日用化工企業(yè)構(gòu)成利好；對(duì)石化下游企業(yè)、轎車盈利帶來(lái)一定負(fù)面影響。昨日二級(jí)市場(chǎng)上，相關(guān)上市公司股價(jià)反應(yīng)比較謹(jǐn)慎。

　　石化下游企業(yè)成本增加

　　近日在整合下市及成品油價(jià)改革影響下的上海石化、中國(guó)石化走勢(shì)強(qiáng)勁，但是在昨日上證指數(shù)上攻1300點(diǎn)大關(guān)的關(guān)鍵時(shí)刻，上海石化微跌，中國(guó)石化平盤。此種走勢(shì)反映市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)稅增加的謹(jǐn)慎心態(tài)。

　　此次消費(fèi)稅新增稅目中，石腦油、溶劑油和

　　中信證券研究部殷孝東表示，此次增加的石腦油、燃料油和溶劑油對(duì)下游的化工行業(yè)帶來(lái)一定負(fù)面影響，特別是對(duì)以乙烯為龍頭的石化企業(yè)會(huì)帶來(lái)生產(chǎn)成本的增加。殷孝東測(cè)算，按照乙烯和石腦油用量1：3.2－3.3的比例計(jì)算，100萬(wàn)噸乙烯生產(chǎn)規(guī)模的公司將因此帶來(lái)全年成本增加8.4億元（按照石腦油密度0.715計(jì)算），如上海石化將因此影響EPS約0.10元。

　　東方證券研究所王晶指出，由于自產(chǎn)自用不必納稅，因此，對(duì)于中國(guó)石化這樣的一體化公司，由于石腦油大部分自用，其他油種占比很小，因此總體影響中性。

　　轎車?yán)麧?rùn)受到較大影響

　　分析師認(rèn)為，在汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、消費(fèi)稅難以轉(zhuǎn)嫁的情況下，轎車?yán)麧?rùn)整體上受到一定負(fù)面影響。

　　中信證券研究部分析師李春波表示，此舉將導(dǎo)致“B級(jí)車遭受重創(chuàng)”，理由是：1升以下產(chǎn)品消費(fèi)稅未降和稅率提高的排量點(diǎn)選在2.0升而不是2.2升，而國(guó)內(nèi)廠家B級(jí)車的主流在2－3升之間，稅率平均上調(diào)4％。

　　正因?yàn)檎魇照{(diào)整的重點(diǎn)是在中等排量車型以及大排量車型上，其他車型變化并不大。因此，聯(lián)合證券研究所錢曉宇表示，汽車消費(fèi)稅調(diào)整“引導(dǎo)小排量車消費(fèi)的效應(yīng)并非如想象的那樣大”。

　　分析師普遍認(rèn)為，轎車行業(yè)利潤(rùn)將會(huì)受到負(fù)面影響。李春波估計(jì)，轎車行業(yè)利潤(rùn)率將因此下降約0.3％，整體利潤(rùn)將因此下降約8％。他認(rèn)為上市公司中，一汽夏利、一汽轎車、上海汽車都將受到負(fù)面影響，而長(zhǎng)安汽車、江淮汽車則基本不被波及。

　　長(zhǎng)江證券研究所姜雪晴同意轎車將受負(fù)面影響的觀點(diǎn)。初步預(yù)計(jì)稅率每上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，上海汽車盈利將下滑5%左右。

　　白酒公司盈力能力增強(qiáng)

　　昨日白酒板塊并未顯現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。分析師認(rèn)為這一方面與從價(jià)稅利好早已得到消化有關(guān)，另一方面與白酒企業(yè)一般使用銷售公司避稅相關(guān)。

　　從2001年開始，我國(guó)對(duì)糧食白酒、薯類白酒分別按25%和15%的稅率從價(jià)計(jì)征消費(fèi)稅，同時(shí)再按每斤白酒0.5元的定額稅率從量征收一道消費(fèi)稅。其意是“扶優(yōu)劣汰，扶大限小”。此次稅改未取消每市斤白酒0.5元從量稅的征收，糧食類白酒的從價(jià)稅僅僅在原先的基礎(chǔ)上下調(diào)了5％。

　　盡管白酒上市公司對(duì)稅改反響平平，但分析師堅(jiān)持認(rèn)為，糧食類白酒生產(chǎn)商的盈利能力將得到普遍提升。天相投資顧問分析師王炎預(yù)測(cè)，山西汾酒在此次稅改中將受益最大，盈利能力能夠提高20％，其次為G老窖13％、五糧液7％、茅臺(tái)7％。國(guó)泰君安證券研究所分析師喬奕表示，從上市公司2004年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靜態(tài)來(lái)分析，從價(jià)稅率下調(diào)5%對(duì)山西汾酒、貴州茅臺(tái)和G老窖的凈利潤(rùn)提升分別為上升22%、6%、8%。

　　但是，由于從量稅未改，對(duì)部分白酒公司盈利狀況改變不大。王炎認(rèn)為，中低端白酒生產(chǎn)商的盈利能力更多的受制于從量稅的抑制，因此，二三線白酒公司無(wú)法因?yàn)榇舜味惛亩�根本上提升盈利能力，而行業(yè)中低端產(chǎn)品將依然維持激烈競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，王炎預(yù)期行業(yè)中龍頭公司主攻高檔白酒產(chǎn)品的趨勢(shì)將繼續(xù)維持。

　　上海家化喜出望外

　　昨日，上海家化漲幅達(dá)6.27%，創(chuàng)出一年多以來(lái)的新高。顯然，取消

　　光大證券研究所劉軍指出，護(hù)膚護(hù)發(fā)產(chǎn)品消費(fèi)稅是從1994年開始征收的，當(dāng)時(shí)護(hù)膚護(hù)發(fā)產(chǎn)品屬于高檔消費(fèi)品，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，護(hù)膚護(hù)發(fā)產(chǎn)品已經(jīng)成為大眾消費(fèi)品，因此取消護(hù)膚護(hù)發(fā)產(chǎn)品消費(fèi)稅更加適應(yīng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，引導(dǎo)正確消費(fèi)。此項(xiàng)政策對(duì)上市公司上海家化和G索芙特的業(yè)績(jī)產(chǎn)生提升作用。

　　金寶山指出，上海家化化妝品的消費(fèi)稅率為30%，花露水的消費(fèi)稅為8%，但這兩項(xiàng)稅都是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中征收的。經(jīng)過計(jì)算，取消消費(fèi)稅，公司的利潤(rùn)將增加約2000萬(wàn)左右。

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