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上海證券報 東北證券 郭峰 王明旭
經統計，滬深兩市共有164家上市公司持有其他上市公司的非流通公司股權，持有其他上市公司非流通公司股權超過5000萬股以上的上市公司有30家，最多的是中國石化持有上海石化202億股，最少的是大眾交通持有申通地鐵71.43萬股。
其中，持有其他上市公司非流通公司股權市值(以3月21日收盤價為準)最多的5家上市公司分別是中國石化、東方集團、華能國際、歲寶熱電、燕京啤酒。
隨著股權分置改革不斷深入推進，國內A股市場全流通環境日益臨近。上市公司的資產價值面臨在全流通視野下的重新估價，最直接的重估目標則是對法人股價值在全流通環境下的價值重估。
目前90%以上A股的市凈率大于1，因此全流通后，結合新的會計準則，長期股權投資中的法人股的價值不再是簡單按照每股凈資產計算的賬面價值，而是按照公允價值，即二級市場上的交易價格為主要計量依據。因此，對于市凈率大于1的A股，其法人股在流通后的價值普遍存在明顯提升的潛在機會，并對持有上市公司法人股數量比較多的A股公司的凈資產和盈利水平將形成一次明顯的重估動力。
最先一批完成股改的公司的部分非流通股禁售期不久就會結束，屆時，持股比例在5%以下的股東具有較強的減持套現愿望，而持有此類股權的相關上市公司的當期投資收益將會大幅提高。例如:G中信、G中化等公司非流通股在2006年8月將首先面臨解禁，持有G中信的雅戈爾、兩面針，持有G中化的中大股份如果減持套現，都會大幅提高他們的當期投資收益。
根據《企業會計準則第22號-金融工具確認和計量》的規定，上市公司投資股票等交易性證券，將采用公允價值計價。對于限售的法人股可認定為可供出售金融資產，對于該類資產的計量，新會計準則規定，取得時按照成本計量，期末按照公允價值計量，對于公允價值與賬面價值之間的差額計入所有者權益。這就意味著，如果按照新會計準則，那么目前兩市之中擁有大量法人股的上市公司，未來出售，則體現在當期業績之中，反之目前體現在所有者權益之中，也就是單位凈資產將出現大幅增加。一些參股比例較大或持股數量上億的股份有望成為這類上市公司的長期投資，如此到2007年后，這類公司的所有者權益將明顯提高，這類公司有東方集團、雅戈爾、華能國際、歲寶熱電、大眾公用、燕京啤酒、華資實業、哈藥集團、深賽格等。
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