機遇挑戰并存 7舉措引領銀行經營突破

　　上海證券報 

　　交通銀行發展研究部

　　隨著今年"兩會"的召開，未來五年我國經濟社會發展的宏偉藍圖已經繪就。今年是我國實施"十一五"規劃的開局之年，是金融改革進一步深化的一年，也是WTO后過渡期結束、銀

行業全面開放的一年，對我國商業銀行來說，重大的機遇與嚴峻的挑戰并存。本文分析了今年經濟金融環境對銀行業的正面和負面影響，并提出了相應對策。(研究指導與協調:連平周昆平執筆:仇高擎)

　　宏觀經濟金融政策展望

　　按照"十一五"規劃和政府工作報告的思路，今年我國將保持宏觀經濟金融政策的連續性和穩定性，著力推進經濟結構調整和經濟增長方式轉變，努力擴大國內消費需求，并進一步深化經濟金融改革。

　　1、穩健的財政政策將適度增加積極的因素

　　政府支出結構將進一步調整和優化，"以人為本"的公共財政支出體系將進一步完善，以促進投資、消費和出口健康發展。一是優先支持農村建設、科教文衛和社會保障，調整和規范收入分配，促進消費長期穩定增長。二是優先支持資源節約、生態建設、環境保護和西部大開發，確保重點建設項目的資金需求。推廣增值稅轉型，緩解部分行業的"瓶頸"問題。三是調整完善資源稅制，使資源價格更能反映其稀缺程度。

　　2、產業政策將繼續有保有壓，積極治理產能過剩

　　產業政策將凸顯八項重點，包括加強能源、交通、水利和信息等基礎設施建設，積極發展先進制造業，加快發展高技術產業，促進服務業全面快速發展，大力發展循環經濟等等。進一步理順資源和能源價格體系。積極治理產能過剩，重點推進鋼鐵、有色、電力、石化、建筑、煤炭、建材、造紙等行業節能降耗技術改造。對于消耗高、污染重、危及安全生產、技術落后的淘汰類項目的存量部分限期淘汰。

　　3、穩健的貨幣政策將加強微調和預調，信貸政策將促進結構調整

　　在市場利率水平偏低，金融機構已經有充分預期、"改革成本"較低的情況下，有可能降低超額存款準備金利率，以進一步理順貨幣政策傳導機制(人民銀行近期推出自動抵押融資制度，有助于避免商業銀行在超額準備金率進一步降低后出現流動性問題)。信貸政策將進一步促進商業銀行信貸結構的調整，鼓勵增加票據業務(人民銀行近期下發了關于完善票據業務制度有關問題的通知，進一步明確了票據業務的相關制度，規范和促進票據業務健康發展)和短期貸款，同時將在中小企業融資、消費信貸和信貸資產證券化等方面促進信貸產品創新。

　　4、積極的資本市場政策將繼續，直接融資將獲得迅速發展的空間

　　今年，證券法律法規體系不斷完善，股權分置改革將完成，證券公司綜合治理工作將進一步深化，市場創新將得到鼓勵(今年證券公司將正式開展融資融券業務)。我國股票市場將迎來發展的歷史性新契機。企業短期融資券的規模將進一步快速增大。隨著發行和流通制度的改革，企業債券市場的發展將提速(人民銀行最近出臺政策，簡化企業債券進入銀行間市場的程序，允許所有市場主體投資企業債券。同時期限超過1年的ABCP即資產支持商業票據上半年有望推出)。

　　5、金融改革將進一步深化

　　利率市場化將穩步實施。市場資金較為充裕的局面為存款利率的進一步市場化創造了良好的時機，此時放開存款利率上限一般不會引起利率大幅上浮的惡性競爭。將可能通過放寬協議存款范圍的有關規定、允許商業銀行發行大額可轉讓存單、進一步簡化存貸款的期限檔次等方式繼續推進利率市場化。更多的人民幣利率衍生工具將在今年推出。

　　匯率形成機制將進一步完善。人民幣兌美元的波動幅度可能擴大(1月4日人民幣兌美元匯率中間價的形成方式改為由當日交易前做市商報價的加權平均值確定。這意味著美元兌人民幣當日波動幅度實際上已經可以超過前一日收盤價格正負0.3%的限制)。進一步推行企業意愿結匯制，放寬對銀行結售匯頭寸的限制，積極發展外匯衍生品市場，主動引導、培育市場主體管理匯率風險的能力。

　　商業銀行股份制改革進一步向縱深推進。除農業銀行外，四大銀行的股份制改革將取得階段性成果。隨著2007年1月1日(商業銀行最低資本要求達標的最后期限)的臨近，中型銀行境內外上市或者再融資的要求更為迫切。城市商業銀行繼續謀求戰略引資，實現區域內聯合并力求實現跨區域經營。

　　商業銀行將進一步邁開綜合經營的步伐。按照"十一五"規劃的要求，有關部門將在完善法規、加強管理、控制風險的基礎上，給銀行穩健開展綜合經營提供政策支持。商業銀行將更多地通過投資、并購等各種方式，涉足證券、保險、基金等行業。

　　外資銀行在我國開展經營的限制將完全放開。它們將進一步加快在我國境內的布局，提升營銷力度。中外商業銀行在重點地區、高端客戶、高附加值業務等方面的競爭將更加激烈，中資銀行擁有豐富優質客戶資源的人才也將是外資銀行重點爭取的對象。

　　經濟金融形勢總體判斷

　　1、我國經濟將繼續保持較快的增速

　　今年我國的投資增速將溫和回落，消費將穩步增長，貿易順差對經濟增長的貢獻率將有所下降(今年我國進出口增速將有所下降，預計分別在18%和16%左右。貿易順差繼續增加但增速有所下降，預計在1300億美元左右)。總的來看經濟將保持較快增長的勢頭，但增速將比2005年有所回落，預計GDP增幅在8.5%-9%之間。

　　2、固定資產投資增速不會大幅降低

　　今年固定資產投資將保持20%左右的名義增速，如果考慮投資價格回落的因素，則實際增幅要略高一些。推動固定資產投資增長的主要因素是:第一，2005年新開工項目和在建項目增長較快，預示著今年的投資增幅不會有大的回落；第二，我國正處于重工業化和快速城市化階段，基礎和公共設施的內在需求較大，投資持續較快增長具有必然性。抑制固定資產投資的主要因素是產業政策導向、部分行業產能過剩、企業利潤率下降、外商直接投資增長放緩(2005年我國實際利用外商直接投資603億美元，下降0.5%)等等。

　　3、消費增長將較為平穩，出現通縮的可能性不大

　　今年消費增長將比較平穩，社會消費品零售額增幅在13%左右。支持消費平穩增長的因素是所得稅負擔的減輕、政府的教育和醫療支出的增加、"三農"投入力度的加大。制約消費快速增長的因素主要是企業效益的下降影響工薪收入的提高、糧食價格提高空間不大，以及縮小收入差距、改善消費環境需要長期努力，等等。我們認為，消費價格將溫和上漲，漲幅在2%左右(今年1月份CPI漲幅為1.9%)，出現通縮的可能性不大，這是上游的工業品出廠價格漲幅回落、食品價格基本穩定、資源品價格和公用事業收費改革等因素綜合作用的結果。

　　4、"寬貨幣、緊信貸"的格局將在一定程度上延續，法定利率基本沒有下降的空間

　　今年，"寬貨幣、緊信貸"的格局將在一定程度上延續。M2將增長16%左右，人民幣貸款增幅13%左右，略微低于2005年的水平(人行2006年工作會議確定的調控目標為M2增長16%，M1增長14%，金融機構人民幣貸款增長2.5萬億即12.8%左右)。短期貸款和票據業務將保持快速發展發展。影響M2增長的主要因素包括:股票市場發展分流部分存款、投資增幅趨緩使派生存款增長趨緩，等等。影響貸款增長的主要因素是:短期融資券、企業債券、ABCP等直接融資方式的發展分流貸款需求，主要銀行資本充足率的提高使其面臨資產運用的更大壓力和沖動。今年，在經濟溫和回落、不會出現通縮的情況下，貨幣政策將以穩定為主，注重微調，降低法定利率的可能性較小。在資金運用壓力較大的情況下，隨著利率市場化改革的推進，今年商業銀行利率下浮的可能不能排除。由于物價漲幅較為溫和、超額存款準備金利率可能下降、資金面較為寬松，銀行間市場的利率總體上將維持較低水平，漲幅比較有限。

　　除上述方面外，今年原油價格的變化也將對我國的經濟增長、產業發展、物價走勢、貿易差額(今年1月我國貿易順差95億美元)，乃至資源品價格改革的進展產生較大的影響，需要格外予以關注。

　　2006年我國主要經濟金融指標預測

　　指標2005年實際 2006年  預測

　　GDP增幅   9.9%  8.5%   -9%

　　CPI增幅    1.8%   2%

　　固定資產投資名義增幅25.7% 20%

　　社會消費品零售總額名義增幅12.9%

　　13%M2增幅17.6%

　　16%人民幣貸款增幅13%

　　13%出口增速28.4%

　　18%進口增速17.6%

　　16%貿易差額1019億美元

　　1300億美元人民幣升值幅度約2.5%

　　對銀行業有積極影響的五個方面

　　1、經濟結構調整和中小民營企業發展將給商業銀行優化對公客戶結構提供良好的機遇

　　按照"十一五"規劃和政府工作報告的要求，我國從今年開始將逐步轉變經濟增長方式，調整經濟結構。按照建設資源節約型、環境友好型社會的要求，我國將大力發展循環經濟；基礎產業、基礎設施建設進一步加強；先進裝備制造業、高技術產業、信息產產業、生物產業等將成為制造業發展的重點。同時優質民營企業和中小企業將迅速地成長，并逐步介入公用事業、基礎設施等行業。重點、新型產業的發展和民營中小企業的壯大給商業銀行優化對公客戶結構提供了良好的機遇。

　　2、金融市場發展將帶動銀行業中間業務快速增長，并為資金業務發展創造良好的環境

　　隨著股票、債券、外匯、黃金等金融市場的發展，基金管理、基金托管、基金代銷、短期融資券和資產支持證券承銷、遠期結售匯、黃金代理業務等業務將會獲得顯著發展，從而帶動銀行中間業務的較快增長。例如，以短期融資券發行(包括新發行和滾動發行的在內)3000億元、承銷費率0.5%計算，可以給商業銀行帶來15億左右的中間業務收入，約占商業銀行2005年中間業務總收入的3%。同時，由于銀行間市場的總體利率水平可能會略有上升，短期融資券、資產支持證券、ABCP、次級債券等高收益品種的數量顯著增加，對商業銀行開展資金業務較為有利。

　　3、股票市場改革與發展使商業銀行與其他金融機構的資金往來擴大

　　隨著股票市場的發展，一方面同業存款近年來增長乏力的態勢將改變，增量較為可觀。加之超額存款準備金利率可能下調，同業存款利率可能隨之下行，銀行拓展同業存款業務面臨較好的機遇。另一方面，股票市場的發展和券商融資融券業務的推出將顯著帶動銀行向券商、基金管理公司的拆借、回購、股票質押融資等業務的發展。

　　4、個人住房按揭貸款可能面臨恢復性發展的機遇

　　今年，普通住房供應將加大，房地產投資將保持20%左右的增幅。住宅商品總體價格增幅將有所下降，預計漲幅在8%以內。前期部分房價漲幅較大的地區房價將有所回落。預計今年京津、珠三角地區房價將保持小幅上漲。長三角地區房價穩中有降，交易量回升趨穩。近兩年積累的住宅商品的潛在需求可能轉化為現實的購買力，商業銀行的個人住房按揭貸款增幅可能回升。

　　5、中小企業業務的發展和高收益投資業務的增加使銀行的總體利差水平基本保持穩定或略有擴大

　　雖然票據業務的發展會略微降低銀行信貸業務的利率，超額存款準備金利率的下調會降低銀行的存放和拆借利率，但對中小企業授信比重的上升會提高銀行的貸款利率水平，短期融資券、企業債券、資產支持債券等高收益投資的增加使銀行資金投放的利率上升，利率市場化的推進使銀行的存款利率有所下降，在資金運用的風險成本較為可控的情況下，總體利差會基本穩定或可能有所擴大。

　　對銀行業有負面影響的五類因素

　　1、經濟增速放緩和直接融資發展將在一定程度上減少銀行的信貸需求

　　近年來我國銀行業貸款的年均增速約等于GDP增速的1.9倍，根據對今年經濟發展態勢的判斷，再考慮到股票市場、短期融資券、ABCP、企業債券等直接融資發展的影響，估計今年我國銀行業人民幣貸款將增長13%左右，略低于2005年的增速。按照M2增長16%、人民幣貸款增長13%推算，今年的存量存貸比將進一步降低到65%左右。

　　2、存款業務將受到來自股票市場、房地產市場和養老金制度改革等多方面的擠壓

　　今年，存款業務的發展將受到多種周期性和制度性(結構性)因素的綜合影響。首先，經驗和數據均表明，儲蓄存款的增長與股票、房地產市場的景氣程度之間存在一定的負相關。由于股票市場迎來新的發展契機，房地產市場的需求逐步回暖，將對商業銀行儲蓄存款產生一定的分流效果。其次，養老金制度改革提高了社會統籌力度，對中間收入階層的負面影響最大，他們需要通過自身的投資來彌補養老金水平的下降，在銀行理財工具較為有限、理財收益較低的情況下，儲蓄存款同樣會面臨分流的壓力。與最近幾年的狀況不同，儲蓄存款將進入一個增速放緩的時期。

　　3、不良資產總量具有一定的上升壓力

　　今年，考慮到經濟增速下降、治理產能過剩政策的實施、大型客戶更加倚重直接融資等因素，商業銀行的不良資產總量有一定的上升壓力。特別是關注類貸款比重較高的銀行將面臨貸款質量向下遷徙的更大壓力。當然，由于經營環境不會產生"突變"，總的來看商業銀行不良資產增加的壓力還是較為溫和、可控的。

　　4、人民幣匯率形成機制改革的進一步深化可能使銀行面臨新的市場風險和流動性風險

　　匯率形成機制改革和人民幣升值預期給商業銀行帶來兩方面的市場風險。一是人民幣資金業務的市場風險，即人民幣升值預期的變化會導致銀行間市場的資金總量的變化，央行配合匯率形成機制改革會相應調節對沖的力度，這都會影響銀行間市場的利率走勢。二是銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風險加大。在新的匯率機制下，商業銀行因交易目的而持有的以外幣計價、結算的金融工具的(人民幣)市值會發生變動，銀行賬戶中的外匯資產和負債也會產生盈虧。而我國部分商業銀行交易賬戶和銀行賬戶的外匯風險敞口頭寸較大，面臨的風險較高。另外，受升值預期的影響，銀行外匯儲蓄存款余額下降、貸款/存款比例上升的趨勢可能延續，外匯流動性風險依然存在。

　　5、經營環境中存在一系列對銀行凈資產收益率(ROE)的向下牽引力

　　一是由于不良資產有一定的上升壓力，信貸成本可能有所上升。二是實施存款保險將增加費用支出。三是人民幣進一步升值會造成一定的匯兌損失。如果人民幣升值3%并且其影響全部計入損益表，則對銀行凈利潤的總體影響在3%左右。四是為應對外資銀行的競爭，中資銀行人員費用、廣告宣傳等營業支出的增幅可能進一步提高。五是補充資本會降低銀行的總體ROE水平。

　　從七方面應對挑戰

　　第一，高度關注金融市場的發展，及時把握發展資產業務、負債業務和中間業務的新機遇。抓住股市發展的歷史性機遇，積極發展與其他金融機構的拆借、回購、股票質押融資等業務。提前介入，爭攬再融資和新發行股票的資金。以合理的價格和優質的服務積極拓展同業存款業務。積極發展短期融資券承銷業務；抓住股票市場更為活躍的時機，積極發展基金托管、基金代銷、基金管理業務；抓住養老金制度改革的時機，積極發展代理保險業務和企業年金業務；抓住匯率形成機制改革的時機，積極發展相關的理財、結售匯、掉期交易、遠期交易等業務；研究加快發展黃金市場業務的問題。

　　第二，控制過快擴張的沖動，合理配置各項資產，有針對性地調整信貸業務的行業結構和客戶結構。在資本較為充足、資金增加較快、規模擴張仍是國內銀行增加收益的首要手段的情況下，今年商業銀行的資金運用將面臨較大的壓力。要提高生息資產占比和生息資產中高收益資產的占比。進一步降低備付金比率。適當增加混合資本工具、短期融資券、企業債券、資產支持證券等高收益品種的比重。控制信貸業務的過快擴張。合理配置各項信貸資產，提高票據資產在信貸資產中的比重。根據國家的政策導向和人民幣升值對不同行業的影響，積極優化信貸業務的行業結構。研究改進對現代服務業的支持與服務。關注產能過剩的行業，區別對待不同的企業，既要有效防范風險，又盡量避免"一刀切"。

　　第三，積極穩妥地發展個人住房按揭貸款業務。在重點防范住房按揭貸款的操作風險和道德風險的基礎上，視各地房地產市場的具體情況，適當放松相關的授信條件，采取更加靈活的還本付息方式。在我國利率將長期維持在相對較低的水平、利率衍生工具隨著利率市場化改革的推進而不斷增多的背景下，可以考慮發展固定利率的按揭貸款業務。

　　第四，高度重視資本市場發展對商業銀行的存款、特別是儲蓄存款的影響。清晰地進行零售業務的品牌定位，提升理財業務的產品創新能力，有針對性地準備和實施市場營銷預案，保障儲蓄業務的平穩較快發展。

　　第五，戰略定位、重點區域、組織架構、風險管理、定價機制、人才隊伍和技術手段等方面入手，積極拓展小企業業務。

　　第六，前瞻性地加強對市場風險和流動性風險的管理。盡快更新管理理念，加強對匯率形成機制改革趨勢和人民幣升值預期變化的研判，相應調整投資策略，采取轉換、鎖定、匹配等手段，有效管理匯率風險；大力提高外匯

　　第七，優化成本結構，加強成本控制。增強廣告宣傳的針對性和有效性，優化人工費用的配置，力爭使營業費用的增長低于收入的增長，控制財務成本；加強風險管理，控制風險成本；根據自身的發展戰略和經營情況，確定合理的資本充足率水平，控制資本成本。