股改套利周期鮮明 新一輪循環開始會有多少激情

　　江蘇天鼎 秦洪

　　雖然本周A股市場重心還是上移的，但股改主題卻出現了極為鮮明的分化走勢，那么如何看待這一走勢，下一階段股改套利又將如何進行呢？

　　股改套利周期鮮明

　　不可否認，股改主題下的相關個股走勢具有明顯的脈沖特征，即如果股改概念股在股改方案公布前，股價低企，估值合理，那么股改方案公布后，主力會主動介入，從而推高股價。相反，如果股改方案公布前，股價已高企，估值也相對高估，那么股價方案公布后，會迅速套現，從而打壓股價，如此這般，就使得股改概念股出現了周期性的特征。

　　反映在盤面走勢，就是在去年年中股改正式開始到9月中下旬為第一周期，此周期的股改主題主要體現在上海本地小盤股的高對價預期和以歲寶熱電(資訊 行情 論壇)等為代表的股權重估概念股。從9月中下旬一直至12月初，此階段為股改主題低迷期，出現了G西煤(資訊 行情 論壇)、G岳紙等諸多優質股在股改方案實施后大幅貼權的走勢。但是，隨著12月初行情的重新開啟，股改主題再度火爆起來，不僅僅G西煤等“貼權”股出現了大幅“填權”的走勢，而且G陸家嘴(資訊 行情 論壇)、G中興等個股迅速“填滿權”，從而昭示著股改主題進入高潮期。但由于過分炒作帶來了投機盤，因此在春節后股改主題進入下降周期，可以講已處于一個相對低迷階段，體現在盤面中就是公布股改方案的準G股復牌下跌，而實施股改方案的新G股則大幅“貼權”。

　　新一輪循環開始

　　本周盤面顯示，股改主題發生了明顯的分化走勢，既有G鹽田港(資訊 行情 論壇)等個股復牌遭遇大力打壓，又有如G龍山、G三環等個股得到資金關注，走出填權行情，這說明了股改主題已擺脫春節后整體低迷的走勢特征，進入分化階段,而從以往走勢的慣例來看，一旦股改主題出現分化，就說明了資金已經開始區別性地介入到股改主題概念股中，也就意味著股改主題再度得到了市場資金的注意，這往往也是新一輪股價循環的前提條件。

　　這也得到了兩個信息的佐證，一是時間周期。股改主題自春節后開始降溫，至目前已有五個交易周的調整周期，從股改主題循環的周期來看，已臨近調整結束展開新一輪高漲周期的時間窗口。

　　二是盤面特征。如果單純從市場走勢來看，股改目前面臨著一定的壓力，因為隨著股改進程的提速，一批優質股且易于股改的上市公司已相繼完成股改，現在尚未進入股改程序的上市公司大多具有股改難的特點。但正因為如此，恰恰提升了業內人士對未來股改行情的預期，因為股改是任何上市公司必須跨越的制度，那么為了完成股改，相關上市公司必定會與二級市場流通股東進行充分溝通，業績承諾、注入優質資產等創新舉措會不斷推出，從而將提升流通股東的持股信心。在這樣背景下，股改主題再度進入到高潮階段也是完全可以預期的。

　　如何套利股改主題

　　目前來看，股改投資機會主要體現在兩點：一是股改所帶來的套利機會。近期盤面顯示，凡是H股股價高于A股股價的個股，A股股價會反復活躍，從而帶來投資機會，比如說G海螺、G中興、G鞍鋼(資訊 行情 論壇)等。因此，昨日急跌的華能國際(資訊 行情 論壇)就是一個極佳的套利機會，因為如果華能國際10送3股的對價方案通過且實施的話，以昨日收盤價計算，持股成本將迅速下降至4.55元，而目前其H股股價一直在5.15港元附近波動，即便不考慮匯算，股改后的A股股價也低于H股近12%，極具套利價值。類似個股還有青島啤酒(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)甚至包括中國石化(資訊 行情 論壇)。

　　二是基本面相對一般，并不為市場所熟知的未進入股改程序或完成股改的個股，如果近期突然持續放量走強，且不時突破前期阻力位，那么就意味著該股在近期有戲，因為在股改方案正式公布前，部分上市公司為了股改的順利通過，往往會主動與大流通股東進行溝通，在溝通過程中往往會有意無意地釋放出公司基本面的亮點或者增長的前景，此時容易引來資金建倉。

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