投資者對(duì)青島海爾股改方案的三點(diǎn)質(zhì)疑

　　10送1+9份認(rèn)沽權(quán)證引來股民強(qiáng)烈反彈

　　日前，青島海爾(資訊 行情 論壇)公布了股改對(duì)價(jià)方案，流通股股東每10股可獲贈(zèng)1股和9份認(rèn)沽權(quán)證。該方案一公布，投資者反響強(qiáng)烈，并對(duì)該股對(duì)價(jià)方案提出了諸多質(zhì)疑。

　　質(zhì)疑一：股改對(duì)價(jià)究竟價(jià)值幾何？

　　一位周姓股民說：“我們要求每10股獲得3股的補(bǔ)償，如果股份不夠就用現(xiàn)金補(bǔ)齊，彌補(bǔ)價(jià)格按每股10元應(yīng)該不算高，因?yàn)橹幌喈?dāng)于青島海爾原來增發(fā)價(jià)的一半左右。”這位股民同時(shí)認(rèn)為，雖然股改對(duì)價(jià)方案有每10股送權(quán)證9份的內(nèi)容，但權(quán)證幾乎就是一張廢紙，流通股股東需要的是實(shí)實(shí)在在的補(bǔ)償。

　　來自青島海爾方面的解釋則是，按目前青島海爾在上海證券交易所的成交價(jià)4.70元／股計(jì)算，每10股送1股后的持股成本將降為4.27元／股，再假定每份權(quán)證價(jià)值1元，流通股股東在權(quán)證上市后賣掉權(quán)證，則每股成本又將降低0.90元，這時(shí)的持股成本實(shí)際只有3.37元了。

　　對(duì)于上述說法，股民予以否認(rèn)。他們的理由有二：一是權(quán)證究竟價(jià)值多少錢現(xiàn)在誰也說不清楚，怎么就敢假定它值1元？二是流通股東的持股成本并非如上所述。除非是此時(shí)才買入青島海爾股票。一位股民說，1999年青島海爾配股價(jià)為11.60元／股，2000年增發(fā)時(shí)他們更是以18元／股買入的，這怎么能夠以4.70元／股來作為計(jì)算持股成本的基數(shù)？另有股民稱，如果青島海爾僅僅以每10股送1股加9份權(quán)證就想把流通股東“打發(fā)”，他們?cè)?月6日———4月10日的投票中就會(huì)投下反對(duì)票。

　　質(zhì)疑二：市盈率為何以國(guó)外為標(biāo)準(zhǔn)？

　　一封讀者來信的言辭似乎有點(diǎn)尖銳，這位讀者在信中說：“你見過貶低自己公司的高管嗎？海爾的董事會(huì)就公然說海爾現(xiàn)在的股價(jià)過高，公司董事會(huì)認(rèn)為海爾股票的合理價(jià)位是3.49元／股�！边@位讀者接著發(fā)出了如下質(zhì)疑，海爾是在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行的股票，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)有其自身運(yùn)行規(guī)律和先天不足，如果已經(jīng)和國(guó)際接軌了，就不存在股改了，股票也早就全流通了。既然如此，海爾在制定股改對(duì)價(jià)方案時(shí)，為何偏偏要找國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)？國(guó)內(nèi)上市公司中有幾家的市盈率是低于14倍？海爾1999年配股和2000年增發(fā)時(shí)，為何不將市盈率確定為14倍？

　　對(duì)于上述質(zhì)疑，來自海爾方面的回答是，國(guó)內(nèi)市盈率有“泡沫”，而且目前海爾的市盈率也不比國(guó)內(nèi)家電行業(yè)上市公司低，他們也希望自己公司的股票上漲。

　　質(zhì)疑三：關(guān)聯(lián)交易是否有“貓膩”？

　　在讀者來信來電中，也有股民質(zhì)疑青島海爾在

　　關(guān)于青島海爾有償使用“海爾”商標(biāo)一事。公司方面解釋說，海爾集團(tuán)1991年就成立了，而青島海爾上市公司是1993年才誕生的，“海爾”商標(biāo)系海爾集團(tuán)所擁有，青島海爾每年按使用“海爾”商標(biāo)相對(duì)應(yīng)商品的銷售額的8‰付給海爾集團(tuán)商標(biāo)使用費(fèi)。目前公司以“海爾”作商標(biāo)的產(chǎn)品銷售額在130億元左右，每年應(yīng)付給海爾集團(tuán)商標(biāo)使用費(fèi)上億元，但實(shí)際上只付了8000多萬元。

　　關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題，有股民認(rèn)為海爾集團(tuán)拖欠青島海爾上市公司大量款項(xiàng)，但海爾方面有關(guān)人士回應(yīng)說，不能說海爾集團(tuán)單方面拖欠了青島海爾的款項(xiàng)，也有青島海爾拖欠海爾集團(tuán)款項(xiàng)的事情。這位人士說，一般情況下，在采購(gòu)原材料環(huán)節(jié)上，是青島海爾拖欠海爾集團(tuán)的款項(xiàng)；而在產(chǎn)成品銷售上，又是海爾集團(tuán)拖欠青島海爾的款項(xiàng)。他們將盡量減少類似關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)。

　　另有業(yè)界一資深人士認(rèn)為，目前青島海爾流通股股東持有股份已達(dá)總股本的56.4%。而今的股民已越來越懂得依法維護(hù)自己的合法權(quán)益，不再抱著“小股民多一票少一票無所謂”的態(tài)度，因此，清華同方(資訊 行情 論壇)的案例也并非不可能再度發(fā)生。

　　(楊子江）