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金融觀察家 顧銘德
滬深股市進入調整階段之時，呼吁早日恢復融資功能的專家和券商越來越多。深圳證交所優先恢復中小企業板再融資的建議更強烈。這種呼聲并沒有得到市場廣大投資者的認可。市場對于要恢復滬深股市再融資功能并沒有分歧，但在時機點位方面具有明顯分歧。我們認為，滬深股市仍然處在牛熊轉換的初期階段，市場信心和人氣還沒有恢復，股權分置這
個主要難題還在解決之中，人們對“圈錢”股市的反感還很強烈，這個時候恢復股市再融資功能不利于股市穩定發展。
首先，對于大多數上市公司資金需求來講，完全可以通過其它渠道多元化方式解決。眾所周知，目前銀行業存貸資金數額巨大。商業銀行陷入流動性過剩困境。大多數上市公司對商業銀行來講是相對好的客戶，其資金需求一般可以通過貸款來解決。如果上市公司希望降低融資成本，還可以發行短期融資券或企業債券。為什么一定要通過增發、配股來解決資金需求呢？說穿了配股和增發資金不用還本付息。可是，增發和配股資金是投資者新投入的資金，同樣需要高比例的回報。如果上市公司確實對所投項目沒有把握，那就不應該急于上報項目。配股增發投資項目失敗同樣要承擔相應責任，不能把資金弄到上市公司后不承擔項目失敗的責任。證監會和各級部門應當建立與貸款損失相同的融資損失問責制，以限制上市公司再融資偏好，減少股票市場再融資壓力。
其次，對于大型企業和高科技企業發行新股的迫切要求完全可以繼續推遲。我國國有銀行在國家支持下，資本充足率已經有了明顯改善，不良貸款率大幅下降，銀行素質有了明顯提高。對資本金擴張的需求，完全可以通過國內的社保資金、保險資金和其它方式解決。等到股市完全恢復元氣，國有銀行改革體制更完善，到時國有銀行發行價肯定會比現在高，只要看交通銀行(資訊 行情 論壇)和建設銀行(資訊 行情 論壇)發行價和目前市場價的差距就可以知道中資商業銀行近年來估值的變化。所以，國有商業銀行晚點發行上市也對國有資產的保值增值更有利。
還有，滬深股市近幾年大熊市的其中一個原因就是擴容太快。新發股票公司和再融資的公司質地普遍較差，以致投資者把股票市場正常的融資功能等同于“圈錢”，市場普遍反對發新股和再融資。在投資者心態沒有發生根本變化情況下，過早宣布“新老劃斷”和發新股對市場轉牛是不利的。
綜上所述，希望管理層等到大盤指數站穩在市場認可的牛市高點，再恢復融資功能。到時市場將以歡迎的態度迎接新股和再融資。
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