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文/曹騰
兩年半的時間說長不長，但也足以讓人飽嘗世態的炎涼、人情的冷暖。
G招行或許會有這種感悟。在漫漫再融資征程上，無論是2003年8月百億轉債招惹的“雞蛋”，還是當前22億H股贏取的“鮮花”，一切也許都將歸于淡定。
2003年的那場轉債風波，相信大多數市場人士仍記憶猶新。招行“要錢”的口一開，即招致以基金為代表的機構的口誅筆伐。風波最終以“雙輸”收場———招行縮減的是發行規模，基金則因股價的下跌而使凈值遭遇縮水。
然而時過境遷。當招行近日宣布將發行22億股H股時，贏得的卻是“漲”聲一片。不僅僅是二級市場波瀾不驚，更有機構把H股增發計劃當作招行股價再上臺階的契機。
正所謂“沒有永遠的敵人，只有永恒的利益”，也正所謂“此一時，彼一時”，招行和機構的恩恩怨怨，難分是非，也沒必要去分是非。就“永恒的利益”而言，重要的是分清此時和彼時存在何種不同，從彼時到此時，市場發展包含了怎樣的趨勢。
從K線圖可以看到，2003年8月，市場整體表現仍然低迷，價值投資理念尚未掙脫舊的盈利模式的束縛而正處于萌芽階段，其時相當一部分個股仍存在泡沫，來自資金方面的壓力仍是大盤和個股下跌的主要動力。雖然招行因自身質地優良而具有較強的抗跌能力，但在投資者整體患上“融資恐懼癥”的情況下，亦難以成為再融資的免疫者。
而在兩年半后的今天，持續的熊市和股改對價已使大部分績優公司跌無可跌，即使按國際定價標準，這部分公司也稱得上是“物有所值”。當投資者越來越認識到資金只是決定股價的表面因素時，市場看待再融資的角度也更多地集中在募資對公司長遠發展的影響，而非短期內形成的資金壓力或是比價效應上。這，就是百億轉債和22億H股享受不同待遇的根本原因。
其實，市場潛移默化的變化不僅體現在招行的再融資問題上。昔日易于“群情激奮”的機構在經歷了類似中興、招行的風波之后，更多了一份成熟和理性。他們正由從前的“融資厭惡型”投資者向“融資偏好型”投資者轉化。面對大量優質企業紛紛赴海外上市，充斥輿論的不再是“禍水東移”的竊喜，而是機構對于投資對象流失的擔憂。
但愿這一切不算太晚。而市場能夠做的，是創造條件盡快實現新老劃斷，同時拋棄對融資的成見，勿讓企業感覺在A股市場的正常融資都是一件天怒人怨、異常艱難之事。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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