科龍電器 想鬧婚變副題

　　宏源證券股改嫁衣先人后己副題

　　宏源證券(000562)(資訊 行情 論壇) 可能是滬深兩市1300多家上市公司中股改最為犯難的一家。因為宏源證券不僅要為自己制訂股改方案，還要為手中10余家上市公司的法人股找到出路。

　　2002年，宏源證券為實現“瘦身”，將5.2億元非證券類資產按帳面價值一次性劃轉給信達資產，信達資產則以擁有的12家上市公司法人股置換給宏源證券。

　　當時國內股市行情向好，宏源證券承諾在三年內完成對上述法人股的處置和變現，錢景一片光明。但其后兩三年，由于政策面和股市基本面發生變化，以及上市公司資產質量下降，上述法人股一直難以脫手。

　　隨著股改的展開，法人股的變現終現曙光，但支付對價的要求使得宏源證券壓力重重。好在去年底，宏源證券已將法人股中占比最大的祥龍電業(資訊 行情 論壇)法人股以2.38億的價格轉手，本周宏源證券又將*ST圣方(資訊 行情 論壇)的1300萬股法人股折價賣給原第一大股東信達信托的子公司信達投資有限公司。

　　加上已經完成股改的氯堿化工(資訊 行情 論壇)、深鴻基(資訊 行情 論壇)、錦江投資(資訊 行情 論壇)和暫停上市的*ST龍科(資訊 行情 論壇)，以及并入百聯股份(資訊 行情 論壇)的華聯商廈(資訊 行情 論壇)，目前尚需考慮股改問題的只余5家公司，而其中大地基礎(資訊 行情 論壇)、豫園商城(資訊 行情 論壇)也已進入股改程序。

　　隨著手中的上市公司法人股紛紛完成股改，也代表著宏源證券股改的障礙逐步掃清，相信宏源證券股改的日子也應該不遠了。（朱宇）

　　寶商集團(資訊 行情 論壇) 收購方悄悄“換崗”副題

　　從北京九鼎房地產公司到海航集團，寶商集團（000796）10.05％國有股權的受讓方在悄無聲息中“換崗”。當初九鼎要“迎娶”寶商，曾引起寶商職工的反對。九鼎搞的是房地產，業務與寶商并不相同，資金實力又不如海航。寶雞市政府此舉，多少有些“拉郎配”的味道。

　　寶雞市國資委和海航集團的框架協議規定，股權轉讓價格將以2005年末寶商集團經審計后的每股凈資產為基礎。海航集團是資本運作的老手，對寶商集團的家底不可不查。框架協議簽訂沒多久，便傳出寶商集團去年預虧3.2億元，而此前這個數字是2.6億元。寶商集團虧得多了，海航的出價也就少了。

　　從近期零售企業的擴張態勢來看，零售業態正在從縱向擴張向橫向擴張轉變，“百貨+超市”成為零售企業多業態經營的首選模式，而西安民生(資訊 行情 論壇)和寶商集團的組合正是此模式。但行業整合恐怕不是海航的唯一目的，真正令其心動的，應是商業企業充沛的現金流。

　　從百思買暗洽五星電器，家得寶覬覦東方家園，到真假莫辨的家樂福和沃爾瑪競購好又多，最近的商業零售并購案例已經明白無誤地告訴市場，外資巨頭欲主導中國的大型商業并購。而海航擬收購的股權不過10.05％，能否控制寶商集團仍然存在變數。與外資巨頭的張牙舞爪相比，海航要入主寶商集團，似乎“安靜”了許多。（楊志剛）

　　就在海信與科龍、經銷商簽訂的代銷協議即將于3月底到期的當口，科龍電器(資訊 行情 論壇)（000921）和海信的短暫姻緣，似乎也走到了分手的邊緣。

　　近日有消息稱，顧雛軍已經授權科龍電器代理董事長劉從夢公開拍賣自己持有的科龍電器股份(資訊 行情 論壇)。科龍今后將何去何從，能否繼續和海信電器(資訊 行情 論壇)的聯姻，一時間成為人們關注的焦點。

　　“婚變”顯然不是空穴來風。盡管科龍電器為此發布了澄清公告，但事情離清楚似乎還有一段距離。有人說，科龍股份遲遲不能過戶給海信可能都源于畢馬威對重大現金流向的調查和長江立信的審計結果。畢馬威調查結果顯示，顧雛軍入主科龍電器的4年間，通過格林柯爾(資訊 行情 論壇)系公司至少挪用科龍電器5.92億元資金。而傳言根據長江立信的審計，科龍電器的凈資產為負數。

　　這樣的審計結果無疑會讓海信“倒吸一口涼氣”，當初海信對顧雛軍所持有的科龍電器股份的出價為9億元，首付5億元，這是以2005年半年報為依據的。如果凈資產真為負數，海信又怎甘愿做“冤大頭”呢？(陳靜)