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銀河證券 馮琛
周四，滬市國債市場以110.35點的平盤報收。盤面觀察，市場個券漲跌互現的特征比較明顯；但上漲品種漲幅有限而下跌品種跌幅明顯。從成交品種的活躍程度觀察，剩余期限在1.5年以下，以及剩余期限在3到5年的品種成交活躍，3年以下的品種為主要的上漲力量。個券的技術指標分化進一步明顯，短期品種如010405以及中期品種如010503等存在較強的
支撐力量，其余多數品種仍然有繼續調整的壓力。
昨日，央行進行了850億的6個月票據招標，招標利率在1.81%，該水平稍高于05年12月初期6個月票據的最高招標利率，但結合金融運行報告有關貨幣供應的數據以及近期的回購利率水平分析，尚不能判定貨幣市場有實質性變化。招標利率只顯示由于缺乏參照，機構對未來的貨幣市場的寬松預期比以前更加謹慎了。
綜合分析前四個交易日的債券市場走勢，存在兩個特點。一是中短期品種持續活躍且價格堅挺；二是交易所與銀行間市場的利差出現部分異動，在市場平穩運行的條件下交易所的國債收益水平普遍高于銀行間；而在近來兩市收益率曲線比較中，銀行間在3.5年到7年的收益率水平明顯高于交易所，兩市曲線呈現糾纏狀態。究其原因是在前期的回調過程中，銀行間市場沒有進一步下跌。如果上述局面依舊維持的話，交易所債市的下行空間也將十分有限。總之，短期品種受追捧以及中長期品種的徘徊將是近來債市運行的主基調。
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