上證180兼顧盈利性和高流動性

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　由華安基金公司擔任管理人的上證180ETF正在發(fā)行中，該ETF在產品設計、交易操作上有何特點，帶著市場關心的一些問題，記者就此采訪了華安基金投資總監(jiān)王國衛(wèi)。

　　記者：有市場人士提到在上證180ETF操作中可以進行“T+0”交易，能否具體解釋一

下如何T+0？

　　王國衛(wèi)：ETF存在一級和二級兩個市場，投資者可以在一級市場用一籃子股票進行申購和贖回，也可以在二級市場用現金買入和賣出。當ETF的市場價格與基金單位凈值之間偏差較大時，投資者即可利用申購贖回機制進行套利交易。目前這種跨市場操作可以在一天之內完成。也就是說，投資者可以在T日內用股票申購ETF份額，實時確認后，在二級市場上賣出ETF份額。整個操作在一天之內完成。這種非實時發(fā)生的套利交易也被稱為“T+0”交易。大額投資者可以通過上證180ETF“T+0”交易，獲取指數日內波動帶來的波段收益。

　　記者：你認為，華安上證180ETF在設計和交易上有什么特點需要投資者注意的？

　　王國衛(wèi)：全球大多數ETF是指數基金，良好的目標指數是ETF成功的關鍵之一。上證180指數于2002年7月1日設立，運行時間已達三年之久，是滬深兩市有代表性成份股指數中運行時間最長的。在上海A股中，上證180指數僅用市場五分之一的

　　其次，180成分股流動性高：在2005年1-5月間，上證180指數成分股的日均成交金額為39億元，分別占上證A股日均成交量和全部A股日均成交量的54%和32%。此外，180指數充分體現藍籌特征，全部A股六成以上的稅后利潤是由上證180成份股貢獻的；其占比均高于總股本覆蓋率和總市值覆蓋率20%以上，說明上證180指數成份股的盈利能力是相當強的，充分體現了大盤藍籌的特征。

　　記者：與有些指數采用完全復制法不同的是，180ETF采取抽樣復制法，請簡單介紹一下該種方法，為什么采取抽樣復制法？

　　王國衛(wèi)：上證180ETF采取抽樣復制法，即根據定量化的選股指標，選擇部分標的指數成份股構建基金股票投資組合，并通過優(yōu)化模型確定投資組合中個股的權重，以實現基金組合收益率和標的指數收益率跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。

　　之所以采用抽樣法，而不是全復制來管理180ETF，主要是考慮到現在的180個成份股中，存在部分個股流動性欠佳的現狀。上證180ETF以兩個指標來進行抽樣：（1）成份股的流動性；（2）成份股在指數中的權重。通過抽樣復制剔除流動性較差的成份股，從而減少基金運行過程中可能出現的流動性風險，并有效降低基金申購及贖回的復雜程度。