券商將跨越靠天吃飯扶持創新改變行業盈利模式

http://whmsebhyy.com 2006年03月16日 11:14 證券日報

　　□ 本報記者家路美

　　近期以來，監管部門相繼出臺了集合理財、資產證券化、融資融券等系列扶持優質券商的政策。面對監管部門大力推動券業創新的決心，各家券商也激發出重整河山的熱情和豪情。完善機制，控制風險，出臺新品，成為券業新風景。業內人士認為，在多重積極因素推動下，券商有望轉換盈利模式，改變以往“靠天吃飯”的生存法則。

　　自2005年起，監管部門開始對券商進行全面整改，對優質券商堅決扶持，對違規券商堅決處理，對問題嚴重的券商堅決紅牌拿下。在這場整改戰役中，一批券商倒下了，一批優質券商獲得快速成長的機遇和發展空間，老主力浴火重生——從這個意義上說，今日之券商已非昨日之券商。

　　從目前情況來看，創新類券商無疑是新生格局內的領軍人物。目前，創新類券商共有15家，這些券商具有明顯的綜合優勢：資金充沛，內部治理較為完善，擁有發行新產品、嘗試新業務的優先權等。另外，創新類券商還可以借券業重組并購的機會托管問題券商的剩余資產，以較低價格獲得后者的營業部等優質資產。

　　規范類券商是新生格局內的第二梯隊。由于實力相對稍弱，這些券商仍會受到監管部門的較多關注，在業務創新等方面也有較多限制，但是，這些券商的基本面已達到監管部門的最低要求，不存在影響未來發展的高風險。

　　尚未明確歸類的其余券商，除那些要摘牌的高風險券商外，剩下的一部分券商也不可與以往同日而語。比如，由于獲得中央財政的注資與再貸款，銀河證券、申銀萬國等券商實力日漸強大，而匯金公司和建銀投資也通過多種方式為一部分重組券商增加給養，這些券商將在“強身健體”之后繼續在證券市場扮演重要角色。

　　以往，券商盈利模式較為單一，基本上是靠天吃飯。但近期以來，監管部門出臺的系列傾斜政策，給券業帶來了一個新生機遇。業內人士表示，券商有望借此發力，轉換盈利模式，為重振往日雄風拼力一搏。

　　集合

理財為券商提供了治理整頓以來的第一桶金。去年3月起，廣發、招商、中信、長江、東方、國信等券商陸續發售11只券商集合理財產品，其中3只股票型品種的年化收益率均超過了10%。今年，集合理財繼續升溫，招商、廣發、海通、中信證券等券商都正在或將要推出集合理財產品。目前這些集合理財產品的發售規模已突破百億大關。

　　資產證券化業務(ABS)是另一個新的利潤增長點。繼首批ABS項目試水以后，多家券商的籌備項目正等待證監會審核通過，而更多券商也正在積極籌備。一位業內人士樂觀地說，如果ABS進展順利，一年可以帶來上千萬元的不菲收益。

　　融資融券也即將登臺亮相。據業內人士透露，日前，招商、國泰君安、國信、海通等創新類券商已向證監會上報融資融券方案，而東方等券商的方案也正在積極準備。6月份，融資融券有望展開試點，然后在更大范圍內推行。

　　此外，做市商制度等也可能取得突破，從而給券商帶來積極影響。

　　業內人士表示，系列政策為證券業在第二起跑線上儲備了更多量能，同時也會給證券市場帶來直接影響。目前，部分券商重倉股已經開始有所表現；而隨著券商理財產品的不斷發行、融資融券的開閘，資金將源源不斷地向券業聚集，給股市帶來更多合規資金。相信多數券商能夠把握機遇走向新生。但是，對小部分券商來說，能不能完全摒棄陳舊過時的操作理念，將在很大程度上決定著其“蝶變”的成敗。

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