新聞直擊：CPI低位為資源調價留出空間

　　主持人：陶俊

　　嘉賓：中信證券 陳濟軍

　　工業品價格分化

　　主持人：近日，國家統計局相繼公布了2月份工業品出廠價格和居民消費價格漲幅。其中工業品出廠價格同比增長3%，走勢平穩。

　　陳濟軍：就工業品出廠價而言，漲幅的確平穩，但平穩中顯露出走勢的分化。

　　分化走勢一是表現在生產資料價格中。原料類工業品價格和加工類工業品價格漲幅基本上延續了前期的下行走勢，而處于產業鏈最上游的采掘類工業品價格在1月、2月份的同比漲幅，比2005年最后兩個月有3個百分點以上的反彈。走勢分化的原因，我們分析，離終端消費越近，產能過剩形成的價格下行壓力越大，是影響原料類、加工類工業品價格繼續維持回落的原因。而最上游的采掘類工業品價格中，真正出現明顯反彈的是石油天然氣開采，同比漲幅近三個月上揚了近20個百分點。

　　二是表現在生活資料價格中。衣著類工業品出廠價格漲幅受春節需求走旺刺激，有1個百分點的上升；食品類工業品出廠價格則出現2002年12月以來的首次下跌。

　　食品類工業品價格同比下跌，可能蘊含有轉折性意義，標志著2003、2004年糧食價格走高帶來的食品價格上揚將告一段落。

　　消費價格低位平穩運行

　　主持人：2月份居民消費價格漲幅為0.9%，比1月份漲幅低1個百分點，雖然漲幅仍然大于零，但似有走低的趨勢。

　　陳濟軍：出現這樣的情況，主要是春節因素的影響所致，分結構來看，尤為明顯。居民消費價格2月份比1月份回落1個百分點。其中，0.7個百分點來自消費品價格的回落，幾乎完全是食品價格的漲幅回落的貢獻；還有0.3個百分點源于服務價格的漲幅回落。食品價格的回落，基本都是春節因素的影響。春節因素的影響容易產生于鮮菜、肉禽蛋等食品，1月、2月份的價格數據明顯地帶有節內漲價、節后回落的特征。

　　將1月、2月份CPI作簡單平均，可以視為今年前兩個月剔除了春節因素的消費物價真實走勢。與2005年四季度相比，今年前兩月1.4%的平均增幅還是相當平穩的。

　　此外，有個現象值得進一步觀察：糧食消費價格擺脫了2005年4月以來的下跌趨勢，在近三個月都有1%左右的上漲。這也許反映了糧食供求逐漸走向緊平衡的形勢開始明朗，糧食消費價格將擺脫單邊下行走勢。

　　為資源調價留空間

　　主持人：“兩會”期間有關部委領導稱資源將要改革，以反映資源的稀缺程度。而今年居民消費價格的調控目標是3%，目前居民消費價格的低位平穩運行是否為資源調價留下了空間？

　　陳濟軍：目前是有這種預期。2005年四季度以來，物價上漲一直穩定在相對較低的水平上，從影響價格變動的既有因素看，未來物價的走勢將延續較低漲幅的格局。隨著前期持續的高強度投資形成的生產能力逐漸投產，需求與供給的矛盾將更多地表現為供給的相對過剩，在新的供求平衡形成的過程中，相關行業的價格水平都會下移，PPI的走勢將形成制約CPI中消費品價格上漲的壓力。而CPI中食品價格的變化，在春節的季節性因素影響消失之后，未來一段時間的漲幅將保持在低位并存在向下波動的可能。上述因素影響之下，未來消費品價格的走勢多半將會延續1%上下波動的態勢。

　　如果不考慮資源價格調整的影響，CPI的全年漲幅很難超過2%，運行區間將在1-2%，遠低于人大會議上公布的3%調控目標。

　　綜合判斷，目前的物價形勢，有利于資源價格調整。我們預期，“兩會”之后，資源價格的調整會陸續出現較大動作。

　　資源價格調整，相當大一部分是通過間接的途徑來對CPI產生影響，中間環節將有所消化。只有直接涉及終端消費的資源價格，主要是