注資對(duì)價(jià)越來(lái)越受青睞 市場(chǎng)預(yù)測(cè)T族將更多采用

　　□本報(bào)記者 冉慧敏

　　本周一，第24批上市公司啟動(dòng)股改程序，其中中遠(yuǎn)發(fā)展(資訊 行情 論壇)采取“送股＋以折讓方式注入資產(chǎn)”的組合方式向流通股股東執(zhí)行對(duì)價(jià)安排。自全面股改后第五批上市公司中的渝開(kāi)發(fā)(資訊 行情 論壇)開(kāi)創(chuàng)“注資對(duì)價(jià)”的模式以來(lái)，大股東或重組方向上市公司注入資產(chǎn)作為對(duì)價(jià)的股改方案不時(shí)閃現(xiàn)。隨著股改步入“深水區(qū)”，市場(chǎng)預(yù)測(cè)可能會(huì)有更

多的上市公司采用此種對(duì)價(jià)模式，尤其是那些沉疴已久的T族公司。

　　多家公司采用“注資對(duì)價(jià)”

　　早在第五批上市公司股改啟動(dòng)時(shí)，渝開(kāi)發(fā)開(kāi)創(chuàng)了一種支付對(duì)價(jià)的全新思路———該股的非流通股股東向上市公司注入1.0226億元現(xiàn)金，即包括流通股股東在內(nèi)的全體股東可共享上市公司相應(yīng)增加的資本公積金。這種對(duì)價(jià)模式被市場(chǎng)認(rèn)為是為虧損公司的股改找到了解決方案。

　　去年8月間，五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》就指出“對(duì)于績(jī)差公司，鼓勵(lì)以注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)等作為對(duì)價(jià)解決股權(quán)分置問(wèn)題。”后證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士在解讀該條款時(shí)也表示，“這并不意味著只有績(jī)差公司才能采用這種對(duì)價(jià)方式，其實(shí)是鼓勵(lì)但不限于績(jī)差公司采用這種方式。”

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，股改啟動(dòng)至今，已有近十家上市公司的非流通股股東采用了這種向上市公司注入“新鮮血液”的對(duì)價(jià)方案，如大亞科技(資訊 行情 論壇)的控股股東大亞集團(tuán)將其3個(gè)人造板公司各75%的股權(quán)注入到上市公司，將使大亞科技的核心業(yè)務(wù)發(fā)生變化；還有洞庭水殖(資訊 行情 論壇)的控股股東向公司無(wú)償注入9761.93萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；中遠(yuǎn)發(fā)展控股股東以90%的折讓比例將其持有的上海中遠(yuǎn)寶山置業(yè)有限公司的90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓于公司；而沱牌曲酒(資訊 行情 論壇)等公司“以資抵債”的對(duì)價(jià)方式可看作這種注資對(duì)價(jià)的“衍生品”。至于G*ST環(huán)球(資訊 行情 論壇)等實(shí)行重大資產(chǎn)重組的公司則可謂是動(dòng)用“換血”的大手術(shù)了。

　　注資對(duì)價(jià)漸受青睞

　　隨著股改公司家數(shù)過(guò)半、市值超過(guò)60%，注入資產(chǎn)這一對(duì)價(jià)方案的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，在G股公司和正在股改的公司中都出現(xiàn)過(guò)，且有些并沒(méi)有寫入股改說(shuō)明書中作為對(duì)價(jià)之一。如G招商局(資訊 行情 論壇)的大股東曾在股改說(shuō)明書中承諾“以資產(chǎn)注入等方式支持公司發(fā)展”，公司在發(fā)布股改說(shuō)明書的同日發(fā)布了《關(guān)于收購(gòu)招商局物業(yè)管理有限公司的決議公告》，非流通股股東蛇口工業(yè)區(qū)將招商物業(yè)注入上市公司，兌現(xiàn)承諾可謂雷厲風(fēng)行。此外，正在進(jìn)行股改的上市公司的大股東也越來(lái)越青睞將注資作為對(duì)價(jià)。南山實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)上周公告稱，集團(tuán)公司同意其在建的氧化鋁項(xiàng)目建成并投入生產(chǎn)后，盡快將該筆資產(chǎn)注入公司。分析師認(rèn)為此舉對(duì)于投資者而言頗有“期貨式”利好的味道，對(duì)提高公司股改通過(guò)率將大有裨益。還有正在進(jìn)行股改的江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)也是給出注資“期貨”，大股東江銅集團(tuán)在股改說(shuō)明書中承諾在一年內(nèi)向公司股東大會(huì)提議將其擁有的相關(guān)資產(chǎn)向江西銅業(yè)注入或轉(zhuǎn)讓，以減少江銅集團(tuán)與江西銅業(yè)之間存在的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　“換血”療法拯救ST公司

　　對(duì)ST公司來(lái)說(shuō)，業(yè)界普遍認(rèn)為，未來(lái)股改的出路依然是注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“唱主角”，通過(guò)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或通過(guò)重大資產(chǎn)重組進(jìn)行徹底的“換血”實(shí)現(xiàn)新生。近來(lái)，相關(guān)部門也出臺(tái)了“綠色通道”制度：凡是在股改過(guò)程中有注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重組類上市公司，可以在報(bào)證監(jiān)會(huì)審核過(guò)程中獲得“優(yōu)先權(quán)”，市場(chǎng)人士表示這將節(jié)省重組與股改時(shí)間，進(jìn)而激發(fā)產(chǎn)業(yè)資本重組ST股的興趣，將有利于A股市場(chǎng)股改向“深水區(qū)”潛行。

　　在此之前股改的ST股復(fù)牌后的走勢(shì)，也說(shuō)明了注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)公司基本面以及股改的積極影響。如G*ST環(huán)球、G*ST農(nóng)化(資訊 行情 論壇)、G*ST中西(資訊 行情 論壇)、G*ST酒花(資訊 行情 論壇)等，其對(duì)價(jià)方式采用資產(chǎn)注入型，有的獲得注入現(xiàn)金，有的獲得注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使得公司的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)能力得到改善，這些T族公司在股改前后可謂表現(xiàn)迥異。

　　(