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○特約撰稿 巫寒
市場調頭向下，最缺乏的除了信心還有就是資金。媒體披露中信、海通、東方、招商、華泰等五家券商有望首批進行融資融券試點，而有研究表明，這先行一步的股票質押融資，具有資金放大效應。一時間融資融券成為了資金來源的重大利好，也成為了救市場于水火的超級武器。
但融資融券是否就是一劑救市良方？還需要一分為二的辯證看待。
首先是融資融券的模式問題。由于我國股市還處于發展階段，法律監管和市場機制都不是很完善，不適宜直接采用完全市場化的信用交易模式。這種情況下證券金融公司的規模大小和成熟程度直接影響和制約著整個融資融券市場，融資融券的規模會比通行的按券商凈資本理論測算小得多。
其次是融資融券的風險問題。由于融資融券業務有較強的倍乘效應，能在短時間內大規模增加交易額度，是一種高風險的投資行為，對于參與的雙方如券商和投資者都要有一定的限制，并不是所有的券商也不是所有的投資者都能介入的。
再次是融資融券的托管問題。由于現存的一級持有制度，是中國證券登記結算公司直接將證券登記在客戶的賬戶名下的，會令券商在開展融資業務的過程中，無法對抗第三方。目前如何解決這個問題還沒有定論。
最后是融資融券給市場帶來的問題。長期以來，貨幣市場和資本市場之間都是體內循環，雖然開放式基金打開了一個通道，但影響還是非常有限。融資融券交易將更使得兩個市場資金更為通暢。但通過融資融券獲得的資金屬于短期資金，容易在市場中助漲助跌，引起波動增加。最為核心的是造成市場股價嚴重的兩極分化，形成真正意義上的定價體系，有些個股會超過百元，更多的個股成為仙股。在融資融券的背景下，質地好的股票不會輕易出來放空，受陽光資金推動逐步走高。而一些較差的垃圾股則是雪上加霜，迅速走向回歸之路。加速國內證券市場進一步和國際接軌。
融資融券是否成為股市新的推力，門檻重重。
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