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○特約撰稿 王棟
股改進程過半，關于“恢復發行新股”的討論也開始熱烈起來。權威的聲音，如程思危副委員長和中國證監會尚福林主席最近都談到了這一點。此外，在證券市場專業人士的各種意見中，圍繞當下是不是能夠恢復新股發行以實現“新老劃斷”的爭論較多。但是，依筆者的看法，其中一些討論并沒有觸及到本質。
就“發新”的本質而言，筆者認為，“怎么發”和“發什么”，是比“何時發”更重要的課題。在我國證券市場15年多的實踐中，成績巨大的同時也問題成堆，相當大和相當多的一些問題，其實是由“新股發行”這個源頭而引起的。股權分置，就是發行源頭撕裂了“同股同權同價”這個基本原則的巨大后遺癥。進行股權分置改革，可以直接匡正這一點。
除此之外，新股發行中還存在著其他一些問題，如果不進行改革，提高上市公司質量就是一句空話，大量排隊等待融資的公司也將失去最佳時機，國際股市成為我們的股民熱炒和企業爭相上市的“主板”的尷尬現實，恐怕也不會因為加強了行政管理的原因而輕易改變。
我們迫切需要以務實的態度來對待恢復新股發行的問題。現在，是為走向國際化和現代化的股票市場建立一個科學、高效的發行體系的好時機了，這個發行體系既要能夠服務當前市場，也要為未來的市場規模高速擴容預留空間，這比發新何時重啟更值得深入思考。
事實上，深滬證券市場的發行體系改革，一直也沒有停止，例如發審委的組成、發審的過程、IPO的程序、申購的方式等等，但是這些改革一直是在一個固定的框架內。相對于成熟市場的IPO依靠全球資本市場的背景而言，相對于市場化的發行方式而言，我們的發行方式決定了申購資金投機性逐利，股票發行上市與否的決策者并不一定完全了解企業真實情況等等弊端。
如果我們簡單重啟股權分置改革以前的發行方式，那么不管是在3月，還是在12月，這種狀況都很難改變。因此，首先對發行體系做相應改革，然后才啟動新股發行，是很有必要的。
最大限度的實行市場化，這是新股發行一條金科玉律。一家企業應該自主決定是不是發行股票，而投資者應該有權利、有義務，也有能力把關，要不要申購這家公司的股票，申購多少，是否融資申購，中介機構在其間發揮應有的作用，監管機構主要關注其中各環節的公平、公正和公開。這可能是一個途徑。
如此，明日即發新股，市場也能接受；否則，就算明年才重發新股，換湯不換藥，結果還是會一樣。
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