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國海證券 黃進勇 張永攀
長春燃氣(資訊 行情 論壇)(600333)年報顯示，公司2005年主營業務收入127227萬元，同比增長15.20%；實現利潤7572萬元，凈利潤6521萬元，分別同比下降69.6%和69%；每股收益僅有0.16元。焦煤價格下降、煤炭價格上漲導致成本增加以及期間費用大增吞蝕了公司利潤。
成本費用大幅增加
公司燃氣生產供應、冶金焦炭業務收入共占公司全部收入的8成左右。公司是長春、延吉兩市的主要燃氣供應商，占當地市場70%以上的份額，其生產燃氣過程中還產生焦炭和煉焦油兩大產品，特別是焦炭產品的銷售收入占其全部收入的6成左右。燃氣的生產供應和冶金焦炭主要原材料是原煤。
年報顯示，2005年燃氣生產供應主營收入占公司主營業務收入的29%，但毛利率僅為4.5%。燃氣作為關乎民生的公共產品，價格受政府管制變動幅度小，而原料煤炭的價格變動就成了影響業績的主要因素。年報顯示，2005年公司冶金焦炭產品主營業務收入占公司主營業務收入的55%。公司冶金焦炭產品主營業務收入僅增長5%，但主營業務成本增長48%，毛利率同比下降22%。
2005年原料煤價上漲和焦炭價格下滑是公司兩大業務燃氣供應毛利較低、冶金焦炭毛利下降的主要原因。一方面，長春燃氣生產所依賴的主要原材料是原煤，2005年以來煤炭價格上漲并高位運行，成為導致長春燃氣盈利能力下降的主要原因。另一方面，由于冶金焦炭市場飽和，冶金焦炭價格處于下降通道，公司冶金焦炭業務毛利率下滑得比較厲害。
與此同時，期間費用呈大幅上升趨勢。年報顯示，2005年公司期間費用總額為13638萬元，同比增加2036萬元，進一步吞蝕了利潤總額，表明公司對費用控制不力。
今年業績難有改善
盡管2005年公司燃氣業務比往年有所改善，但毛利率仍偏低。2006年煤炭價格仍將居高不下，同時，燃氣作為關乎民生的公共產品，價格受政府管制，變動幅度小，預計受此影響，公司燃氣業務效益在短期內難以大幅上升。冶金焦炭作為鋼鐵行業的燃料，受固定資產投資和鋼鐵行業投資的周期性影響較大，目前，焦炭市場前景不樂觀，仍是供過于求，冶金焦炭價格難以回升，作為占公司收入6成左右的冶金焦炭業務難有起色，進而影響公司的整體盈利狀況。今年長春燃氣業績仍將難有起色。
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