做強做大主業 實現高質量可持續增長

　　———時代新材2005年年度報告解讀

　　深圳市懷新企業投資顧問有限公司

　　3月10日，株洲時代新材料科技股份有限公司（以下簡稱“時代新材”或“公司”）公布了2005年年度報告。

　　這份年報給人最深的第一印象，是業績的大幅增長：凈利潤2256萬元，較2004年增長854．04％；每股收益0．133元，較2004年增長850％；凈資產收益率6．22％，較2004年增加5．52個百分點。從這些數字來看，時代新材交出了一份令投資者滿意的年報。

　　業績增長固然可喜，但業績增長背后的真正內涵，以及未來持續增長的可能性大小，更為廣大投資者所關注。

　　業績增長關鍵：優化資源配置，做強做大主業

　　由于歷史發展原因，時代新材在2005年之前涉足了某些與主業關聯度較低的產業，如機電設備、輸送設備等。

　　2005年，時代新材根據“局部調整，突出重點；激活資源，提升效益”十六字方針，順利剝離了與主業關聯度低的時代機電、輸送設備事業部等業務。與此同時，時代新材集中力量，做強做大高分子減振降噪彈性元件、高分子復合材料、特種涂料及新型絕緣材料三大主業：

　　一方面，以產品為中心開展技術研發，加大對技術中心（國家級企業技術中心）的投入，為主業發展奠定良好的技術基礎。公司技術中心2005年初步完成了新的技術體系的搭建，完成一批重點項目的開發研制任務；申報專利11項，獲批3項，公司擁有的國家專利總數達到33項；下屬的檢測中心成為了中國鐵路產品認證中心簽約實驗室。另外，圓滿完成“十五”期間所承擔的五個國家863計劃項目、一項“十五”重點攻關項目和一項產業化示范項目。技術研發上的高投入，使時代新材可以在更高的技術平臺上甩開競爭對手。

　　另一方面，對外以市場為中心，加大市場銷售方面的投入，穩定國內鐵路市場，并大力加強新市場、新領域的開拓力度。時代新材2005年營業費用為2979萬元，比2004年增長23．01％；在2005年加強財務控制、管理費用下降的背景下，營業費用仍有如此增幅，說明其對市場銷售的重視程度。市場銷售上的高投入，帶來了良好的市場效果：2005年主營業務收入增長30．87％，主要產品的銷售收入增幅均在20％以上；同時，海外市場增長40％，城市軌道交通和民品市場等也取得突破性進展，業務領域不斷拓寬，新市場培育初見成效。

　　從利潤表上看：主營業務利潤為9907萬元，而其它業務利潤、投資收益、補貼收入、營業外收入分別僅為35萬元、147萬元、90萬元、14萬元，以上四項合計僅占主營業務利潤的2．9％。這些數字，可以證明公司2005年的業績增長，是集中力量做強做大主業的結果。

　　業績增長基礎：加強內部管理，提升經營質量

　　公司2005年確定的三大中心目標，其中之一即對內以財務為中心。

　　公司加強財務管理，取得明顯效果。這首先體現在現金流狀況的改善上。行業內通行的配件廠先供貨、生產后再付款的銷售模式，在很大程度上影響了公司的現金流狀況。針對該項情況，公司2005年對下屬各子公司、業務單元實施了以財務預算、現金流為重點的經濟目標責任制，加大對銷售部門和人員業績考核力度，并將現金流量作為首要的考核和評價指標，提高營銷人員清收回款的積極性。從公司年報來看，公司經營活動產生的現金流量凈額為－2120萬元，較2004年度的－4761萬元明顯好轉，應收帳款周轉率和存貨周轉率也有所提高，2006年，公司將力爭經營活動產生的現金流量凈額為正值。

　　此外，公司2005年主營業務收入增長超過30％、公司規模擴大，管理費用卻比2004年下降了5．20％，主要原因是公司實施全面預算管理、嚴格控制費用、控制人員增長所致。

　　在以財務為中心同時，公司內部管理的其它方面也得到提升：如進一步完善高級管理人員的考評和激勵制度，制定并實施《經理人年薪制實施辦法》等等。

　　以上種種措施，有助于公司不斷完善內部管理機制，為公司業績穩定增長、經營質量持續提升打下堅實基礎。

　　業績增長前景：抓住市場機遇，實現持續增長

　　據我國《中長期鐵路網規劃》，提速重載是鐵路運輸發展的中長期目標。“

　　與此同時，時代新材本著立足鐵路、面向全國、走向世界的發展思路，在穩定國內鐵路市場同時，走向社會、走向海外開辟新的行業市場領域，拓展公司的發展空間。公司與ＧＥ、阿爾斯通、龐巴迪、西門子等多家國際著名公司建立了長期戰略合作關系，海外市場銷售未來若干年內的增長潛力相當可觀。同時，公司積極開拓國內工業品市場，挖掘新的利潤增長點。這些措施，都為公司的可持續增長提供了堅實的保證。

　　利潤分配及

　　實施，給予流通股東額外收益

　　此外，時代新材在年報中提出了2005年度利潤分配預案，即以公司2005年末總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利0．50元（含稅）；同時推出資本公積金轉增股本預案，向全體股東每10股轉增2股。鑒于兩預案還需年度股東大會通過后方實施，因此，股改后流通股東可獲得的收益將更大。公司作出這樣的安排，既表明公司對未來發展充滿信心，同時流通股東還可以從利潤分配中獲得一些額外的收益。

　　結 語

　　從2005年年報中透露的信息可以看出，時代新材所追求的業績增長，是建立在做強做大主業基礎上、高質量可持續的增長。可以預見，時代新材這種良好的發展趨勢在未來數年將繼續保持。