從領跌個股看千三困局

http://whmsebhyy.com 2006年03月11日 16:55 證券日報

　　□ 大摩投資徐勝治

　　上證指數在本周擊穿了春節后形成的小幅震蕩平臺，隨后圍繞1250點附近進入到一個短線縮量盤整狀態。形成這種走勢，可以說是反復沖擊1300點無果后的一種必然選擇。現在人們對股指走勢恐怕都有兩個疑問：一是1300點的壓力究竟有多大？二是目前的調整幅度可能會有多深？

　　其實要了解目前市場所處的形勢，首先需要分析1300點這個短線小頭部的成因。1300點的壓力在意料之中，作為歷史技術格局形成的熊牛分界位置，它至少會發生一次阻止股指上行的作用。

　　股改不再是興奮劑

　　目前股改進程已經過半，G股不再是市場中少數品種。而投資者對于股改方案的關注熱情也在下降當中。近期連續推出的股改方案每批都有數十家之多，而對價水平也平均維持在10送3以下，除了個別重要公司之外，股改已經很難持續吸引投資者的眼球。其實就股改進程本身來看，這種持續信息的集中出現，也有讓人應接不暇的感覺，審美疲勞的現象也會出現，相關題材也很難成為市場持續炒作的熱點。

　　雖然很多人不再對股改的方案作詳細的具體關注，但是市場對股改的整體印象以及對價預期已經穩定的形成——市場平均對價最終也就是接近10送3的水平。如果按照這種既定預期，因股改引發的相關填權行情其幅度也就是接近30%水平。此前的行情從1000點到1300點，恰恰是這一幅度。

　　這是一種什么樣的概念？在股改過程中A股的含權因素已經在股指走勢上得到充分的體現，1300點相對于1000點來說所運行的不是漲幅，而是股改所具備的對價空間。當這個空間填滿之后，股改不再有前期那種強烈的短期刺激效應。

　　市場需注入新力量

　　我們討論了1300點的兩種不同含義，可以得出這樣一種結論：實際上在千三位置股指的定位未變，沒有深幅調整的空間，市場也不會形成新一輪的破位。而另一方面短期內想突破上升壓制可能性也不大。在千三整數關口與前期高點1223點之間需要一段時間的震蕩盤整。

　　而在目前形勢下個股走勢的分化是明顯的。投資者首先需要關注的并非是哪些股票后市有潛力，而是哪些股票在目前點位出現了深幅下跌。因為從中線來看，市場整體仍然以機會為主，大部分定位不高的品種都有價值發現的空間，而目前在千三附近可能形成短線技術破位的個股在這一段時間需要回避。也就是說目前持股不是用優選法，而是用排除法。

　　本周市場中跌幅居前列的個股有兩類。一類是以G海螺(600585)、G烽火(600498)、G

上廣電(600637)定位過高的G股。它們普遍的特征是在股改前后短線炒作幅度很大，但是股價并沒有實質性的經營業績支撐。另一類是以ST昌源(000592)、ST精密(600092)、ST中農(600313)為代表的虧損股或風險股。這類股票短線走勢波動較大，但中長線潛力存疑，在市場形勢不明朗情況下，一旦出現調整往往幅度很大(相關統計數據見7版)。

　　由于現實的股改對價填權空間與歷史的技術分界位置重合在千三附近，所以股指在千三下方不遠的區域進入了僵持局面。這種僵持局面的打破目前來看很難依靠市場內部的力量，在單純的股改之外，需要新的因素注入來推動市場前行。這一段時間關于種種市場新品種或創新政策的討論很多，然而具體實施卻沒有具體的時間表，這也就是股指未來的變數所在。這些可能的變數反應在盤面中，則是成交量的再度放大，投資者應該等待這一信號出現，屆時再進行跟進操作。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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